55版  ,则依旧以非常能打的特性 ,延续“生而强悍”的品牌内核,同时在极致性价比上大显身手 。 冯宇飞解读成立该品牌的初衷时曾表示 ,目标人群精细瞄准了追逐最新科技的人群 。iQOO 即是为他们量身打造的一个品牌 。 实际上,有别于传统在线下阵地的深耕,iQOO开始着力互联网发展有着更为长远的谋算 ,首先线上市场仍存在vivo过去尚未开垦的空间和宝藏,其次iQOO并不只是简单地瞄准线上市场,而是要通过这部分人群 ,洞悉其背后更深层次更人性化的消费习惯和差异化需求 。 对iQOO而言,单纯追求性价比反而是最为简单的一件事 ,背靠强大的供应链系统,只要把配置跟上就可以了 。但iQOO却可以控制欲望,服务好产品 ,保持品牌的性能为核心出发点,努力将产品做的更有感知价值 。 对于年轻群体 ,打造一个符合其身份认知或与期望的生活状态相符的品牌才最不容易  ,于是iQOO在努力卖得更贵,希望追求和赋予更多的体验性的东西。 GFK数据显示,2019年第三季度开始,iQOO在国内市场一直稳定在第七名 。 对于这个成绩,冯宇飞在近日的一次复盘中表示满意 ,其亦进一步分析道 ,vivo的企业文化是“埋头种因 ,自然得果”。做品牌要控制住欲望 ,因此iQOO从来不看重所谓的份额和盈利。因为要把因做好,果就是水到渠成的 。而这个因就是做让大家满意  、惊喜的好产品。 冯宇飞坦言,做企业 ,“大”和“强”是两个概念 ,iQOO希望的是“强”,而不是“大”,这是团队一再坚持的。“这一年下来,为什么大家感觉iQOO还行,这个品牌不Low,没有自己折腾自己 ,因为我们有品牌的追求,有品牌的定位在坚持。” iQOO 2020的野望 根据IDC数据,2019年Q4中国智能手机市场出货量约8620万台,同比下降15.6% ,全年来看 ,整体市场出货量约为3.7亿台,同比下滑7.5% 。厂商排名上 ,vivo则以18.1%的市场份额紧随华为站稳“TOP二”。 在号称中国“5G元年”的2019年,vivo 5G手机出货量以13.7%的市占率同样在华为之后占稳第二,由此可见 ,应对整体行业形势的下滑和血海战争 ,vivo交出了一份来之不易的成绩单 。 iQOO的成功“补位”则“成全”了vivo之前的研判和布局 。 首先在2020年1、2月份整体销量断臂式下滑、某些品牌库存激增的疫情影响之下,据iQOO透露 ,其目前的销售和疫情前几乎是一样的。iQOO并非互联网手机 ,其线上线下销售渠道素来双管齐下 ,新零售之下2万个聚焦在头部区域

美女全身抛光 Sep 2014

【边风炜 :持币还是持股关键在自身】马上要过年了 ,每年最长的春节假期前 ,市场讨论最多的又落到了那个最老的话题上“持币还是持股”。回想去年此时大家在担心市场的各种风险 ,2440点是否是底部;而如今大家在考虑3288点能否突破 。人心就是如此 ,而投资者的心更是难以捉摸  。(大众证券报) 马上要过年了 ,每年最长的春节假期前 ,市场讨论最多的又落到了那个最老的话题上“持币还是持股”。回想去年此时大家在担心市场的各种风险 ,2440点是否是底部;而如今大家在考虑3288点能否突破。人心就是如此,而投资者的心更是难以捉摸。 不过在经历了今年的暖冬后,投资者的分歧也开始增大,我身边想要持币和持股的人都不少。持币的想要落袋为安,过个安心年,持股的则坚定看好3000点的牛市起步 ,两者的着眼点不同最后的结论也大不相同 。 其实每年持股还是持币,其关键在于投资者自身是看长还是做短 。 从短线交易来看,七天的假期有太多的不确定性,特别是外围市场对我们的影响,以及可能出台的一些未知消息,因此短线客对未知总是更谨慎一些,其主要原因就是相对的不确定性  。短线交易是实时判断 ,七天实在是太长了 ,既然如此不如持币等待节后 ,哪怕节后跳空高开也可以追嘛,短线投资从来不怕踏空,随时可以进出。因此短线持币过节的投资者 ,其实不是看空市场,而是对不确定的风险厌恶而已 。 而对于长线投资者来说 ,七天是一个很短的时间  ,长线看的是经济走势、企业经营业绩走向 ,七天基本不会改变这些,因此没有必要患得患失。何况节假日后就进入年报的预告和发布期,如果看好企业  ,则应该对业绩有信心,那更应该安心持股以待业绩披露 。 所以 ,在操作上 ,此时投资者应该问自己几个问题 :1、你持有的股票是投机还是投资,投机则建议持币 ,投资则建议持股;2 、你持有的股票预期年报和一季报业绩如何,同比环比下滑则持币  、上升则持股;3 、目前市场上是否有比现金更值得持有的品种 ,如果没有则持币 ,如果存在则持股 。 其实每年这都应该是一个很好的反省题  ,让投资者能够静下心来想一下自己在做什么,把账户里的股票拿出来反思一遍 ,看看买入的理由是什么 ,我们常说投资无非八个字 “买卖同源、知行合一” ,找到根源 ,一切问题答案自明 。 (作者为国泰君安上海研究总监) (文章来源 :大众证券报) (责任编辑:DF120) 郑重声明  :本站发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关 。【星石投资首席研究官方磊 :短期冲击不改长期趋势 A股今年仍有成长股行情】从行业配置角度来说,疫情对于生物医药行业及科技板块冲击相对可控。“非典”期间 ,无论是生物医药行业 ,还是以TMT为代表的科技行业 ,相对大盘都有超额收益  。我们坚持前期判断 ,重点关注代表未来发展方向的5G产业链和新能源汽车产业链,以及生物医药行业。(中国基金报) 此次新型冠状病毒感染的肺炎疫情发展快、传播广  ,短期对生产和消费会有所冲击。但中长期来看,疫情类黑天鹅事件对于经济的影响多是脉冲式的 ,加上政策面可能超预期,对全年的影响有限  。资本市场回调后仍以成长股行情为主  ,继续关注代表未来发展方向的5G产业链和新能源汽车产业链 ,以及生物医药行业 。 在生产领域 ,一季度本来就是开工淡季 ,疫情对供需的影响不明显 。但如果到3月份疫情还未得到控制  ,大面积延迟开工会冲击生产 ,需要密切关注新增病例数量何时迎来拐点 。 在消费领域,春节处于消费旺季,隔离对餐饮 、旅游 、住宿、线下零售 、娱乐电影等服务消费业影响最大 ,其它实物消费也可能面临下滑 。 疫情上半年大概率会平息 ,全年经济增长的目标大概率还是能够完成的 。原因有二 :一是疫情类黑天鹅事件对于经济的影响多是脉冲式的 ,不会改变经济增长的趋势。二是政策面将保持相对宽松的基调不变 ,节奏上或许比原来的预期更快 ,力度更大 。2020年既是“十三五”的收官之年 ,也是全面建成小康社会和经济翻番的决胜之年;外部不稳定因素尚未完全解除。新型肺炎疫情的出现 ,更加增添了经济发展的不确定因素 。 我们预判 ,财政政策方面,增加地方专项债额度 、提高财政赤字率以及政策性金融机构加大实体支持力度是主要看点;货币政策方面,降准仍有空间;降低实体经济融资成本也是重要看点,未来进一步降低LPR利率或许仍然值得期待。 另一方面 ,A股在有限回调后仍有成长股行情。 疫情对于资本市场的冲击肯定是存在的 ,但空间和时间可能相对有限。春节前A股已经释放了部分压力 ,经过一个假期的消化 ,加上非典的经验借鉴 ,市场情绪可能会释放得比较快。参考过去几次的疫情事件,资本市场持续下跌约2周左右,随后就会出现比较明显的反弹。 长期趋势不改,未来仍然以成长股行情为主。随着疫情得到控制 ,市场将会回到长期向好的趋势中 。在政策呵护和产业升级的背景下  ,未来仍然是成长股为主的行情 。 从行业配置角度来说,疫情对于生物医药行业及科技板块冲击相对可控。“非典”期间,无论是生物医药行业 ,还是以TMT为代表的科技行业,相对大盘都有超额收益。我们坚持前期判断 ,重点关注代表未来发展方向的5G产业链和新能源汽车产业链 ,以及生物医药行业。(文章来源  :中国基金报) (责任编辑 :DF407) 郑重声明 :本站发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关 。

【六大券商论市 :疫情只是短期冲击 “科技创新”主线不会改变】对于后市,业内多家券商表示,由于疫情存在不确定性,大盘走势或存在震荡可能。但整体来看 ,短期扰动并不改变A股中长期向好的趋势。(金融投资报) 受疫情冲击,春节大假后的第一个交易日大盘出现大幅下挫  ,超过3000股跌停 。然而一日暴跌后大盘快速进入反弹趋势当中 ,波动开始加大 。对于后市,业内多家券商表示,由于疫情存在不确定性,大盘走势或存在震荡可能 。但整体来看 ,短期扰动并不改变A股中长期向好的趋势。 华创证券:后续需关注疫情发展 2月市场核心问题还是在于新型冠状病毒肺炎疫情影响的消化 。通过对比2003年“非典”疫情 ,我们认为2003非典疫情后 ,股市所面临的是盈利和估值双重压力 ,当前经济处于企稳回升前期 ,货币政策仍处于宽松趋势中 ,在疫情影响下 ,也会有盈利压力的影响 ,但也可能引致货币政策宽松进程的加速 ,形成估值与盈利的反向对冲作用。从DDM模型思维看 :盈利层面 ,当前疫情与2003年非典疫情相比严重程度略弱但持续时间可能略长;利率和流动性层面 ,2003年是迟滞了货币政策收紧节奏,而当前是可能加速了这一节奏;风险偏好层面,当前疫情相较2003年对投资者心理冲击要相对更小。实际上 ,在当前中美经贸谈判进行的背景下 ,更倾向认为疫情的发生阶段内会对中美双方矛盾气氛形成一定缓和 ,例如对于第一阶段协议相关条款的执行情况具有了谅解必要和条件  。 风险偏好将受到抑制,疫情对于复工、消费的基本面冲击 ,对于前期强势板块估值的冲击 ,都将对市场产生影响 ,后续需关注疫情发展。预计行情将分为三个阶段展开 :市场风险偏好冲击 ,市场整体估值承压,阶段内重点关注医疗保健、公用事业等防御属性;短期情绪释放后,随后疫情缓和,市场预期转向政策放松引导,行情有望重回科技股占优风格 ,重点关注5G、消费电子、半导体 、新能源;随着宽松预期升温及兑现  ,前一阶段估值受到冲击的金融 、地产、汽车、交运、消费等于经济强复苏关系较弱 ,但具有相对估值优势板块有望得到市场青睐。当前整体机会可以分为两大部分,一是以医药生物 、快递为主的受益疫情行业 ,二是以公用事业为主防御性行业 ,三是基本逻辑未受疫情影响的通信 、计算机等科技行业 。 招商证券 :指数回调空间不大 如果疫情在元宵节前后未得到有效遏制,其负面影响将可能超过非典疫情。主要是 :一方面考虑到中国经济结构已较当年已明显变化,受疫情影响最大的消费需求和服务业是当前中国经济的压舱石;另一方面 ,疫情发生于中国经济下行周期 ,这可能会放大疫情所引起的负面影响。预计最不利的情况1季度GDP增速将跌至5%左右。 从策略角度来看 ,新冠肺炎疫情是当前影响市场偏好的关键变量。根据对各方专家意见的汇总 ,最早2月6日之前可能会出现确诊人数的高峰 ,如果确诊人数高峰过去 ,市场情绪将会缓和。此外,治愈率提升 、特效药和疫苗研发成功 、非高龄和无既往病史群体死亡率保持较低水平  ,也有助于情绪缓和  。疫情高峰冲击后,市场关注点将会回到经济受到影响的程度和政策对冲措施的出台 。从中期的角度看  ,由于当前利率水平较低,流动性较为充裕 ,指数大幅回调的空间并不是很大。 由于疫情演绎的不确定性,布局思路主要是以下三个方向 。第一,医药医疗器械。在疫情尚未缓解之前 ,成为避险板块;第二,TMT(计算机、传媒、电子、通信) 。由于目前科技仍处在上行周期,景气度仍在上行周期 。由于疫情的影响,未来一段时间“宅消费”,例如游戏,在线影视,在线教育、消费电子等将保持高景气 。同时,本次疫情的教训会在未来对医疗信息化 、远程教育、在线办公、工业互联网+、无人工厂 、无人驾驶产生正面推动;第三 ,金融地产汽车 。2020年将全面建成小康社会之年,保持一定量的增长和就业率的稳定非常关键。面对疫情的冲击,政策有必要更加积极 。一旦疫情有所缓解,市场关注点将会更加聚焦政策的发力点 。 银河证券:当下市场、政策更优 新冠疫情对经济和资本市场造成冲击。此次新冠疫情与2003年非典疫情在对经济的影响层面有相似之处,但当下政策  、投资 、及市场环境更优。因此,整体上疫情虽对A股产生短期扰动,但逐渐消化后,中长期走势仍受益于逆周期调控政策托底及流动性宽松。 对于A股后市的走势将分阶段进行判断 :第一阶段(2020年2月3日到“拐点”),目前新冠疫情还未缓和 ,不仅是受情绪影响的风险偏好下行进而导致估值下调 ,部分板块更是面临基本面下行的压力 ,叠加当前估值不处于低位,前期市场表现较优,获利盘压力较大,预计A股短期仍将面临惯性回落的压力 。行业方面,推荐配置金融、网络游戏 、线上培训、及疫情相关的板块及个股  ,逢低布局成长性主线  ,回避制造业 、周期性 、消费性等人群密集型产业 。 第二阶段(“拐点”后的春季行情),当疫情高峰期过后 ,市场将进入消化恢复期 ,受益于新增病例为零或是有效药物成功研发等拐点指示型事件的催化,投资者情绪会强势反弹 ,估值上修或将带动A股反弹至疫情开始前的点位 。行业方面,推荐配置景气度向上的成长性主线如半导体、消费电子、新能源汽车等以及受疫情影响的超跌板块如餐饮旅游 、交通运输 、商贸零售 、影视娱乐,行情的持续性取决于其自身景气度。因春节假期属消费旺季 ,虽然疫情过后消费产业将迎来爆发式复苏,但像酒店 、餐饮、旅游 、交通运输等存在单位人流量上限的行业后期较难以回补损失,而食品、纺服等零售板块整体受影响会相对较小。 华金证券:冲击后迎来布局时点 2003 年 SARS 疫情期间和2020年新型冠状病毒肺炎疫情期间所处的经济背景和政策防控背景有明显差异 。第一 ,所处经济周期有明显差异 :2003年上行, 2020 年向下承压 ;第二,所处物价区间有明显差异:2003 年低位 ,2020 年高位;第三,疫情展开速度和针对疫情采取的防控措施有明显差异。包括新型冠状病毒肺炎受影响人数可能超过SARS时期;2020年新型冠状病毒肺炎防疫期间 ,政府在疫情发展中前期的防控和干预力度是更强的 。 预计疫情造成的恐慌短期将冲击市场 ,但中长期或不会改变市场向好趋势。本周行情在周一大跌后迅速开启反弹,连续收阳及资金和产业资本积极介入让市场信心得以恢复。后市方面,假设以SARS期间短期冲击幅度8%为测算依据,中期来看,可能疫情期间的调整幅度或在12%左右 。当然 ,需要指出 ,SARS期间A股恐慌时间开始于4月中旬 ,而截至5月初 ,疫情拐点出现 ,市场恐慌时间相对短暂;而比较而言,本次疫情拐点时点尚难以判断,对于A股的影响程度可能有所差异。但相对明朗的是 ,根据目前最悲观预测 ,本轮疫情拐点时间或出现在2月下旬,总体上本轮新型冠状病毒肺炎疫情的持续时间或短于SARS疫情 。根据2003年A股市场和恒生指数市场经验,在SARS疫情出现拐点之后市场调整周期逐渐结束。因此,倾向于认为短期快速的恐慌冲击之后,伴随经济对冲政策可能出台,市场或迎来较佳布局时点 。 长城证券  :杀跌追涨均不可取 由于疫情可能反复,需要对情绪节奏和疫情走势精准把握 ,稍有不慎容易乱了步伐,恐慌中杀跌和贪婪中追涨都是不可取的 。虽然目前新冠病毒传播能力强于流感 ,但是特效药研制可能比sars更快 ,一方面病例数出现拐点 ,另一方面治疗方式精准化、常态化。而市场将可能提前消化预期,此时将迎来一个阶段性的低点 。 行业配置方面,首先 、消费板块受疫情短期冲击影响最大 ,冲击最大行业为休闲服务 、交通运输 、食品饮料 、影视传媒等。疫情出现缓和迹象时(每日新增确诊人数开始出现下降),这些行业均存在反弹机会 。可以考虑二季度往后逐步逢低布局餐饮  、酒店、电影等相关行业上市公司 。 第二、短期冲击不改全年“科技创新”行情主线  ,推荐和疫情相关性较弱的新能源 、5G产业链 、新能源汽车、游戏,半导体等细分方向 。 第三、2020年成长科技板块业绩大概率将延续优势 。同时 ,这波疫情让看到医疗行业和政务的不足,互联网+对经济的改造能力有较大空间 ,建议关注互联+医疗教育 、电子政务 、云计算等细分板块 。 第四 、基建作为经济托底的主要手段,其重要性在当前的环境下进一步凸显 ,建议关注工程设备 、水泥、建筑等相关行业 。 第五 、建议配置部分新消费,如在线办公、游戏、泛娱乐等 。 平安证券 :紧密跟踪疫情变化 2020年一季度新型冠状病毒疫情将会对中国经济增长带来明显的冲击 ,对消费、投资和外贸三方面均将产生不同程度的影响。考虑到此次疫情的突发性和全国应对措施的广泛性,整体评估疫情对消费服务业影响最大 ,尤其是交通  、旅游 、餐饮 、电影等行业短期冲击尤甚 ,生产和贸易领域也将因为开工的延迟和人员流动的下降有所影响 。预计2020年第一季度的GDP增速可能会在5.0%上下 。 对于股市来看,是风险和机遇的博弈。当前股票市场受到短期冲击在所难免,预计此次疫情对市场的短期冲击幅度在5%-8% 。市场将出现短期避险情绪上升 ,部分上市公司基本面受损等负面因素的冲击。中长期来看股票市场面临2020年的黄金坑机会 ,第一,2020年货币政策的宽松力度可能高于之前市场的预期;第二,无风险利率下行带来市场估值提升的机会;第三 ,资本市场改革推动A股中长期发展;第四 ,市场改革和开放带来中长期资金的持续流入 。当然此次疫情的冲击无疑压低了2020年A股市场的整体投资回报水平 ,市场短期冲击的变化需要紧密跟踪疫情变化的情况,如疫情缓解缓慢则市场负面影响延长 。市场结构上,短期可关注直接受益的医药行业、游戏产业及线上服务业等,中长期来看高景气的新能源汽车产业链、5G产业链、电子行业  、计算机行业、生物医药等新兴制造业仍将维持强势。 国盛证券 :科技股仍是主线 从中长期来看,疫情影响仅是扰动,疫情平抑后 ,市场仍将回归自身逻辑 ,政策持续宽松+逆周期调节强化+中长期资金持续入市下 ,看好市场继续向上 。 科技成长将率先走出调整  、再起风云。随着疫情逐步缓和 ,预计风险偏好将进入修复期,市场可能将走出黄金坑迎来反弹,并且结构或将成为决定超额收益水平的重点。三重驱动力将引领科技成长率先走出调整 :第一 ,风险偏好驱动 :参考2003年非典疫情 ,当疫情缓和市场反弹时 ,风险偏好是行情主线,TMT成为反弹主力  ,涨幅远超大盘。当本次疫情进入缓和期后,风险偏好修复同样将引领科技成长获取显著超额收益 。第二,流动性环境驱动。近期监管持续释放暖意 ,明确对实体及资本市场市场的呵护 。流动性充裕之下,科技成长板块也更为受益 。 第三 、景气度驱动。在基本面上,科技成长同样具备较强支撑和景气度优势 。由此得出结论 :虽然当前A股市场正遭遇剧烈调整 ,但展望后市,指数正在出现黄金坑 。从风险溢价的角度,已然进入中长期安全边际非常高的区域 。而当疫情缓解市场反弹时,中短期重点在结构 ,科技成长将率先走出调整引领反弹。 粤开证券 :再创新低概率较小 受疫情因素扰动,A股鼠年开市后指数不免下挫,从市场调整的时间节奏上在2月底学生返程高峰前后 ,扰动或将得到更为有效的控制 ,二级市场所受到的冲击也将逐渐消退  ,市场有望迎来好转。 进入到3月 ,市场预计底部整固后或迎来一定反弹 ,而4月份又是一季报公布的密集阶段  ,一季报业绩承压或将导致股指面临一定压力。但指数再创新低的概率较小 ,主要考虑到届时两会的召开有望释放一定的政策利好,经济的短暂冲击将在逆周期政策之下形成相应的对冲。 短期大盘快速下跌消化利空,市场超跌反而为投资者带来了中期机会 ,中长期将给予投资者战略配置A股的黄金期 。从资金方面也看到了一些积极因素,虽然鼠年首个交易日市场出现波动,然而北上资金全天大额净买入,这反映出来外资对于中国市场依旧看好,借助短期波动机会抢筹 。从中长期来看,短期调整将给与投资者逢低布局的机会 。建议投资者把握好市场演绎的节奏 、及行业轮动下的投资机会 。短期关注线上文娱 、疫情相关医药板块;疫情缓解期可适度关注超跌板块的反弹机会,重点关注具备安全边际的消费板块;在疫情影响淡化之后,市场有望回归本身的运行逻辑 ,前期强势的科技股仍是全年的景气主线。(文章来源 :金融投资报) (责任编辑:DF064) 郑重声明 :本站发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关 。过去两三年,一批新锐基金经理基于对医药 、科技等行业的深入研究,成功把握了结构性牛市行情 ,业绩抢眼。富国基金的于洋就是其中的明星之一 。数据显示,于洋管理的3只基金,任职回报均位居同类前四名。 抢眼的业绩回报是如何取得的 ?如何看待2020年的市场 ?于洋表示,未来医药板块行情将演绎得更为极致,对基金经理来说 ,更加考验选股能力和挖掘能力 。 要从成长角度看投资 数据显示,于洋管理的富国新动力 、富国精准医疗和富国医疗保健行业,任职回报均很抢眼 。以富国新动力A为例,2017年10月25日起于洋任职 ,截至2020年1月2日,任职总回报为88.5%  ,年化回报为33.49% ,在1478只基同类基金排名中位居第二 。由他管理的富国精准医疗和富国医疗保健行业基金的年化回报也高达30%以上 。 从投资履历看,于洋做医药研究员出身 ,然后接手管理医药主题基金 ,再逐渐管理全市场类基金,对医药股和成长股有深入研究  。 在于洋看来,过去几年来,医药行业变化很大,每年都有新政策出台  ,为资本市场带来新的投资机会,但放眼未来 ,医药基金的持仓差异化会变小。“好公司大家都能选出来 ,未来超额收益或更多的源于创新药 ,但研究的空间相对会越来越小,所以我更愿意把精力放在全市场类基金上。” 于洋表示 ,对于医药股投资来说,通过自下而上选个股 ,做出阿尔法收益不难 ,但很难给持有人很好的体验,因为收益的高低很大程度上取决于板块的整体行情 。“未来会从更长期的维度出发,适当忽略短期维度的风险 ,追求长期稳定的持续性高回报 ,并让组合风险收益特征相对匹配投资目标。” 过去一个多月来,医药板块出现调整。于洋认为 ,此轮医药股调整行情和2018年有本质区别 ,属于短期大幅上涨后的调整 。“医药行业长期稳定向上,在GDP总量增长的情况下,任何一个国家的医疗支出都是增长的 ,人们的健康需求是增长的 ,这意味着整个行业未来的空间非常大。在不断增长的行业里,新的机会一直存在,只不过是投资时点的问题。” 从底部挖掘个股将成为今年业绩制胜的关键 对于接下来的投资机会,于洋表示 ,2019年市场表现强势,几乎所有板块都轮动了一遍  ,是对2018年超跌行情的修复。站在当前时点 ,很难再找到没涨过的板块,接下来要更加注重个股而非板块,这会更加考验基金经理对个股的理解和挖掘能力 。 在于洋看来 ,在流动性保持合理充裕 、经济转型升级的背景下 ,2020年的行情会继续分化 。于洋看好科技创新和消费升级 ,前者代表供给端 ,后者代表需求端 ,两者结合起来或许是未来表现最好的资产 。 从底部挖掘个股将成为今年业绩制胜的关键 。于洋表示  ,同很多基金经理相比,他最大的不同之处在于愿意从底部挖掘公司 。从目前市场投资的现状看,A股的定价模式偏趋势投资,A股给予右侧追趋势的奖赏是非常高的,很多时候趋势投资回报率反而高于提前布局、理性投资的回报率 ,但于洋认为目前A股定价模式过于单一 。 “我相信未来这个市场会越来越多元,越来越合理,也相信理性投资的回报会高于趋势投资者。我会坚持独立挖掘好公司,这也是个很愉悦的过程 。”于洋如是表示 。 具体到医药行业,于洋认为  ,目前环境对创新药品种非常友好,未来新药放量的速度会越来越快,加上我国人口基数极大 ,人们对健康的追求也越来越高 ,所以不用担心医药行业的投资机会。但未来机会更多来自于创新药,这会十分考验投资人的投研能力,需要更强的产业趋势判断力以及上市公司的盈利挖掘能力。(文章来源  :上海证券报) (责任编辑 :DF520) 郑重声明:本站发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关 。

印度总理莫迪25日与到访的美国总统特朗普在新德里举行会谈 ,印度确定向美国采购价值30多亿美元的军事装备。除此之外,双方未达成其他的重大协议。 双方在会谈后共同会见记者时均表示,印美两国已就军购、石油和卫生领域合作达成共识,并签署三份谅解备忘录,但未就贸易问题达成一致 。针对最为关心的贸易问题 ,莫迪在回答记者提问时指出,两国已决定为即将举行的贸易谈判提供法律途径,相信两国贸易部长之间的会谈将取得良好成果 。特朗普强调说,美印的重点是建立公平互惠的双边经济关系,在达成全面贸易协议方面取得进展 ,不过还没有达成协议。(文章来源 :央视网) (责任编辑 :DF515) 郑重声明:本站发布此信息的目的在于传播更多信息 ,与本站立场无关。2月25日,距离全国大部分省份启动重大突发公共卫生事件一级响应已经一个月 。目前 ,全国湖北以外地区增长降至9例,全国新增疑似病例也再创新低,大部分省份连续多日0增长 ,各地正有序复工复产 。 有人的地方就有活力,越多人口迁入的城市即意味着正在“复苏”,受疫情影响,2月春节后返工需求受到抑制影响,目前城市的迁入人口流动正在复苏中。根据百度迁徙数据 ,新京报记者梳理74个大中型城市的迁入规模指数 ,与去年同期迁徙规模指数进行对比  ,迁入规模复苏率=今年城市规模迁徙指数/去年同一时间城市规模迁徙指数 ,通过人群迁入规模恢复程度 ,看看哪些城市人口迁入规模正在逐步增加 ,作为观察城市生活 、生产正在复苏的一个维度 。 74个城市迁入规模指数 31个城市已恢复至往年五成水平 截至2月25日14时 ,已有9个省份调整了突发公共卫生事件应急响应级别 。甘肃 、辽宁 、贵州 、云南 、广西5省份先后将突发公共卫生事件应急响应级别由一级调整为三级 ,山西 、广东 、江苏、安徽由一级调整为二级 。 百度迁徙数据显示,截至2月24日,全国迁徙输入规模恢复程度已达47.97% ,其中华东和西南的恢复程度最高,恢复程度接近6成 ,华南也有54.85%的恢复程度 。迁徙输入规模恢复程度较低的则是华北与西北,与去年同期相比仅恢复3成 。 新京报记者梳理发现 ,这很大一部分原因来自于公共交通尚在恢复中 。而华北和西北区域城市的公共交通尚未全面恢复 ,以太原为例 ,目前从太原出发至北京的高铁尚有超四成车次未恢复 。而随机选取太原至其他城市的高铁车次,如太原至西安的高铁车次,可以看到此前每天有26班次高铁,目前仅有3班运行 ,运行率仅11.5%。 而北 、上、广、深中仅有深圳排进迁徙输入规模恢复程度的前十名 ,其中上海的恢复程度已达45.26%,且近日的迁入规模回升速度较快 。 点对点接工人,降税费报销车费 东莞 、宁波强势复苏 2月10日部分企业开始逐步复工 ,各地政府也开始“花样接人复工” ,其中,在广东、浙江等地制造业密集地区 ,广东最早发布“接人复工”政策。早在2月6日 ,广东就率先发布支持企业复工复产20条,报销路费 、包机、包车进村接人复工,帮助企业扩招员工 ,尽快复工 。2月21日 ,广东再促就业9条 ,多措并举促进各类群体就业。 这些措施加速了人口流入 。广东部分地区在迁徙指数回升前10的城市中 ,东莞 、宁波和深圳均超过去年同期水平 ,分别为110.6%,106.31%和101.19%。从2月12日至19日,8天内广州 、

【广发策略戴康 :商誉减值压力不改“冬日暖煦” 关注个股“反转”机会】预计本轮业绩预告商誉减值对市场的影响力度和效果弱于18年报业绩预告期间 ,但强于16年 、17年业绩预告期间。结论二 :商誉减值压力不改“冬日暖煦”  ,潜在的商誉减值风险对板块整体影响有限  ,并不改变市场主导逻辑 ,但在短期风险上建议适当规避具有较大减值风险的个股  。结论三  :关注业绩预告商誉“暴雷”后的“反转”机会 。由于业绩预告商誉减值集中暴雷的时间具有明显规律 ,而个股商誉减值“暴雷”时间点也便于观测,建议可以关注业绩预告商誉“暴雷”后 ,市场风格和商誉“暴雷”个股的“反转”机会 。 报告摘要 ● 本篇为2020“轻问轻答”系列第二篇,当下市场对于商誉减值的担忧再起,我们聚焦三个市场最为关注的商誉减值问题—— ● 第一问:商誉减值披露期间股价表现如何 ? 商誉减值集中披露对板块整体的影响有限,但对市场风格与商誉“暴雷”个股呈现出明显的“反转”效应 :(1)与市场直观感受不同 ,商誉集中暴雷并未改变市场主导逻辑,创业板、中小板仅在业绩预告集中披露阶段受到极为短期的冲击;(2)业绩预告商誉集中暴雷前,大盘和金融风格占优,小盘和成长风格劣势,商誉“暴雷”个股极大概率获得负超额收益;商誉集中暴雷结束后,这些规律均迅速迎来“反转”,在20个交易日内该反转效应最为显著 。 ● 第二问:如何看待2019年报商誉减值压力? 2018年报A股商誉减值创下历史新高,引发市场极大关注,原因除业绩承诺到期压力创新高和经济迎来下行拐点外  ,市场容易忽视政策的影响 ,预计在监管加强之下,2019年商誉减值在业绩预告中预先披露占比将继续提升。上市公司的商誉面临来自内生和外生的双重减值压力,综合对比2019年末各相关因素所处位置及趋势  ,我们推断2019年年报各板块商誉仍需进一步消化 ,但压力与风险小于18年 。 ● 第三问:2019年报商誉减值会带来什么影响,应如何应对 ? 结论一 :重点关注业绩预告披露期间商誉减值集中披露对股票市场的影响  。预计本轮业绩预告商誉减值对市场的影响力度和效果弱于18年报业绩预告期间,但强于16年、17年业绩预告期间 。结论二:商誉减值压力不改“冬日暖煦”,潜在的商誉减值风险对板块整体影响有限,并不改变市场主导逻辑,但在短期风险上建议适当规避具有较大减值风险的个股 。结论三 :关注业绩预告商誉“暴雷”后的“反转”机会 。由于业绩预告商誉减值集中暴雷的时间具有明显规律,而个股商誉减值“暴雷”时间点也便于观测,建议可以关注业绩预告商誉“暴雷”后,市场风格和商誉“暴雷”个股的“反转”机会。 风险提示: 经济下行超预期  ,年报低预期,商誉减值规模超预期。 引言 “轻问轻答”系列是2020年广发策略团队的全新系列报告 。我们旨在围绕市场当下最热门的议题,带着问题出发 ,从不一样的视角切入、简洁明了的回答我们的看法。在“轻问轻答”系列首篇报告当中  ,我们从财报视角聚焦中国经济的“库存周期”的三个相关问题 ,为投资者提供了更为完备的“库存周期”行业比较思路。 本篇为“轻问轻答”系列第二篇,我们聚焦年报披露期间最受市场关注的“商誉减值”。2018年报期间出现大规模商誉减值潮, 尤其在业绩预告披露阶段 ,A股上市公司商誉“雷”声不断,对市场造成了较明显的冲击。当前市场即将迎来2019年报业绩预告的集中披露时段 ,业绩预告商誉减值的压力逐渐提升 ,市场对于商誉“暴雷”的担忧再起  。 在本篇“轻问轻答”系列报告中,我们聚焦三个市场最为关注的商誉减值问题,希望可以为投资者答疑解惑—— 第一问,商誉减值披露期间股价表现如何 ? 第二问,如何看2019年报商誉减值压力  ? 第三问,2019年报商誉减值会如何影响市场风格和投资策略 ? 报告正文 1 第一问:商誉减值披露期间股价表现如何 ? ●业绩预告商誉减值集中披露对板块整体的影响有限,但市场风格与商誉“暴雷”个股呈现出较为明显的“反转”规律 A股含有商誉减值预警的业绩预告通常集中在1月底披露。A股上市公司商誉减值风险的披露主要集中出现在2个阶段,分别是年报业绩预告披露期间和年报披露期间 。根据广发业绩预告数据库 ,过去3年含有商誉减值预警的业绩预告的集中披露时间一般集中在1月25日-1月31日期间(16年以前业绩预告商誉减值预警较少 ,不具有分析代表性) ,其中又以30 、31日两天又最为突出 。由于2020年春节较早 ,2019年报业绩预告集中披露的时间有可能提前至1月20日至1月23日。 16-18年报业绩预告中 ,商誉减值发生的笔数、计提规模以及在业绩预告中预先披露的占比均在快速提升。经历2013-2015并购高峰期后  ,业绩对赌开始经受考验,随着A股商誉规模和业绩对赌协议临近到期的数量增加 ,16-18年报业绩预告披露期间商誉减值预警发生的笔数和计提规模快速提升。2018年11月16日,证监会发布《会计监管风险提示第8号——商誉减值》  ,重申企业每年都要进行减值测试及相关披露的要求,进一步加强商誉监管,使得更多企业在业绩预告中预先披露商誉减值风险 ,18年报的商誉减值在业绩预告中预先披露占比迅速提升 。 业绩预告商誉集中暴雷并未改变市场主导逻辑 ,创业板 、中小板仅受到极为短期的冲击。部分投资者认为,创业板 、中小板商誉占比较高,商誉减值压力对板块净利润造成较大压力,因此需要在商誉减值集中暴雷之前提早避开 。但复盘16-18年报业绩预告商誉减值风险集中披露前后行情,我们发现商誉集中暴雷前创业板、中小板并未呈现明显规律  ,而在暴雷结束后商誉减值不确定性的落地则对成长风格带来一定的助推作用:2016年业绩预告商誉暴雷高峰前后  ,创业板相对万得全A持续录得负超额收益,而中小板则相对万得全A前跌后涨;2017年业绩预告商誉暴雷高峰期间 ,创业板相对万得全A持续上涨,仅暴雷期间短时下跌,而中小板则前跌后涨;2018年报在创纪录的商誉减值下,创业板相对万得全A先跌后涨 ,而中小板则是持续上涨,仅暴雷期间微跌。可以看到 ,即便对于商誉减值压力较为明显的板块,在业绩预告商誉集中暴雷期间也并未受到明显冲击 ,商誉的集中暴雷并未改变市场的主导逻辑 。 大小盘风格上,在业绩预告商誉暴雷高峰期间大盘风格均占明显优势,而商誉集中暴雷结束后小盘风格则占据优势 。行业风格上,业绩预告商誉暴雷高峰期间金融风格均占优,成长风格劣势;但商誉集中暴雷结束后迎来迅速反转 ,成长风格“后来居上”,金融风格则表现最差。可以发现  ,业绩预告中的商誉减值对风格的影响程度与当年商誉减值计提发生的笔数及规模呈正相关性。 个股方面,在业绩预告商誉暴雷之前,相应“暴雷”个股有极大概率获得负超额收益 ,而这一现象在商誉减值风险爆出后 ,出现明显的反转 。从累计超额收益来看 ,在商誉减值预告披露前的20个交易日,相应“暴雷”个股获得累计正超额收益概率均低于20% ,但而在商誉减值披露完毕后走势迅速反转。从单日超额收益来看,在商誉减值“暴雷”当日,商誉“暴雷”个股大概率获得负超额收益 ,随后便迎来反转,获得超额收益的概率迅速提高,在业绩预告披露后的第6个交易日 ,商誉“暴雷”的个股有超过70%的概率获得正超额收益。 ●年报商誉减值集中披露期间,市场并未呈现明显的规律 与业绩预告商誉减值风险集中披露期间不同 ,16-18年报商誉减值集中披露期间市场并无明显规律 。观察16-18年报商誉减值集中披露期间前后,市场主要宽基指数 、大小盘风格、行业风格 、个股走势等均无明显规律 。 为何业绩预告商誉减值风险集中披露期间 ,股票市场呈现出较为明显的规律,而年报披露期间并无明显规律 ?—— (1)业绩预告商誉减值集中披露的期间,业绩预告为市场少有的可观测的数据。业绩预告中商誉集中暴雷的时间分布在1月25日-1月31日  ,而1月底-2月正好是宏观经济数据真空期。根据我国统计局统计报表制度,2月份不发布1月份规模以上工业和能源生产 、固定资产投资、房地产开发投资和销售 、社会消费品零售总额和工业经济效益等数据;同时,2月不召开全年国民经济运行情况新闻发布会,1-2月的国民经济运行情况于3月发布会上一起发布 。因此 ,业绩预告成为1月底市场少有的可以观测的数据,叠加商誉减值自身带有明显的风险信号  ,带有商誉减值的业绩预告在披露集中披露时便成为市场上备受关注的数据 ,更为容易对股价造成冲击。 (2)年报商誉减值集中披露阶段,市场或更关注年报中透露的其他信息 ,并开始关注新的一年的景气预期及一季报数据,同时业绩预告中风险的预先披露进一步降低年报披露阶段商誉减值对市场的冲击。上市公司年报中包含的信息相较业绩预告远为丰富 ,在年报披露阶段,除商誉减值信息外,市场还可观测企业更为细分的盈利 、收入 、现金流 、产能周期、偿债周期、库存周期等信息 ,可对公司进行更全面的判断  。A股年报商誉减值集中披露的时间分布在3月底和4月底,而进入3、4月份,市场更为关注新的一年的景气预期和一季报的数据,商誉减值影响边际下行 。同时,随着商誉监管的加强 ,商誉减值在业绩预告预先披露的比重大幅提升,进一步降低年报披露阶段商誉减值对市场的冲击 。 2 第二问 :如何看2019年报商誉减值压力? ●商誉减值的主要影响因素有哪些? 临近尾声的业绩承诺数量、存量商誉 、名义GDP增速 、A股相应板块的收入增速等因素有助于推断年报的商誉减值比例。 上市公司的商誉减值压力主要来源于两个部分: (1)内生压力 :微观上来讲,在业绩承诺初期 ,企业或可通过一定的财务会计计量方法延后披露业绩不达承诺的情形,但业绩承诺越靠近尾声 ,对赌业绩未达承诺概率上升 、业绩承诺完成率下降;另一方面 ,业绩承诺结束后,尤其是第一年,市场关注度下降 ,且无业绩对赌补偿压力 ,在经营压力增大的情况下企业更愿意进行商誉减值。 (2)外生压力:企业外部的宏观环境影响上市公司整体的的收入情况和景气程度。在经济上行期企业收入情况良好,景气度提升,完成业绩承诺概率较高;经济下行期企业景气下行,完成业绩承诺压力增大,更容易出现商誉减值 。 我们发现,临近到期业绩承诺数量(当年到期、剩余1年到期、剩余2年到期共三期) 、存量商誉 、名义GDP增速 、A股相应板块的收入增速等因素与商誉减值比例存在较为显著的相关性。为进一步判断相关性,我们通过多元拟合确认了以上因素的有效性和显著性,即从统计学角度上来看,以上假设是合理的 。 注 :商誉减值比例=相应板块年报商誉减值总额/年初板块商誉规模 ,下同  。 ●2018年报商誉减值骤增原因为何 ? 2018年报A股总体 、主板 、中小板、创业板分别提商誉减值损失达1667亿、565亿 、582亿和519亿,发生商誉减值的公司数分别为884家 、375家、272家和237家 ,商誉减值比例分别为12.8% 、7.8%、17.5%和20.8%,均创下历史新高。 我们认为,2018年报商誉减值骤然增大 ,主要基于以下原因—— (1)18年业绩承诺期到期压力大 。从A股整体视角来看 ,于2018年当年到期的业绩承诺数量高达1446起,较上一年增长40% ,创历史新高。同时剩余1年 、2年的业绩承诺数量也分别处于历史最高点和极高点 。因此18年末A股业绩承诺到期压力创下历史新高 。 (2)经济和信用环境迎来下行拐点,企业经营环境恶化 。2018年我国名义GDP和上市公司收入增速均迎来拐点,叠加18年信用环境一定程度收紧,企业经营环境有所恶化,业绩承诺完成压力加大 。 (3)政策加压促使企业加快商誉减值出清 。市场容易忽视政策对2018年报商誉减值的影响。2018年11月16日,证监会发布《会计监管风险提示第8号——商誉减值》 ,重申企业每年都要进行减值测试及强调商誉相关披露的要求 ,预计在监管加强之下,2019年商誉减值在业绩预告中预先披露占比将继续提升。2019年1月4日,财政部在《企业会计准则动态 (2018年第9期)》中刊登了“大部分咨询委员认为 ,相较于商誉减值  ,商誉摊销能够更好地实现将商誉账面价值减记至零的目标”的相关讨论,引发上市公司对于“商誉减值改摊销”的担忧,虽然1月8日财政部发布说明称各有关单位和企业按照我国企业会计准则的现行要求对商誉做好相关会计处理 ,但不排除部分公司出于对“商誉减值改摊销”的担忧 ,提前加快公司商誉的减值出清 。 ●2019年报商誉减值压力多少? 通过对比历年各版块业绩承诺到期压力、板块收入增速等商誉减值相关因素 ,我们推断2019年年报各版块商誉仍需进一步消化 ,但压力与风险小于18年。 如上文所述 ,临近到期业绩承诺数量(当年到期、剩余1年到期、剩余2年到期共三期) 、存量商誉、名义GDP增速、A股相应板块的收入增速等因素与商誉减值比例存在较为显著的相关性。我们通过对比2019年末各相关因素与2011-2018年末的所在位置,并辅以多元回归确认要素有效性和显著性,判断2019年年报商誉减值压力(商誉减值测算过程详见附表) : (1)A股整体 :综合对比2019年末处于尾声阶段的业绩承诺个数 、业绩承诺个数/上一年商誉比例 、A股非金融增速(19年三季报)等因素 ,判断19年末商誉减值压力类似16年和13年,预计19年报A股整体商誉减值比例在2.3%-3.5%之间 ,即整体商誉减值规模约在301亿-459亿之间。 (2)主板 :商誉减值压力类似17年和18年之间 ,预计19年报主板商誉减值比例在2.3%-7.8%之间,即主板商誉减值规模约在174亿-592亿之间 。 (3)中小板:商誉减值压力类似12年和15年,预计19年报中小板商誉减值比例在2.6%-3.3%之间 ,即中小板商誉减值规模约在84亿-106亿之间 。 (4)创业板 :商誉减值压力类似12年和18年 ,预计19年报创业板商誉减值比例在5.7%-20.8%之间 ,即131亿-477亿之间。(商誉减值测算详见附表) 考虑到18年商誉出清较多,19年商誉减值压力得到缓解 ,预计A股及各版块的减值压力均小于2018年 。但由于减值测试和相关披露要求提高 ,在监管压力下商誉减值压力、商誉减值披露的进度或将略高于17年之前的历史经验 。 分行业来看,2019年商誉减值压力较大的行业分别有传媒 、医药生物 、计算机、化工 、机械设备、电子等行业。18年报中,商誉减值比例较高的行业有综合 、电气设备、纺织服装 、传媒 、农林牧渔等 。经历了18年的减值出清  ,综合、纺织服装、农林牧渔等行业的商誉风险释放较为明显 ,但传媒、机械设备等行业的商誉规模和业绩承诺压力仍然较大。综合考虑18年末存量商誉及业绩承诺到期压力 ,传媒 、医药生物 、计算机、化工、机械设备、电子等行业19年商誉减值压力仍较大 。 3第三问:2019年报商誉减值会带来什么影响,应如何应对? 结论一 :重点关注业绩预告披露期间商誉减值集中披露对股票市场的影响。预计本轮业绩预告商誉减值对市场的影响力度和效果弱于18年报业绩预告期间,但强于16年、17年业绩预告期间。如前文所述,业绩预告披露期间商誉减值的集中出现会对市场风格和个股走势产生一定的影响  ,而其影响显著程度和力度与当年商誉减值计提发生的笔数及规模呈正相关性;但年报集中披露期间商誉减值的影响并不显著 。根据我们的测算,2019年报商誉减值规模或稍高于2017年报 ,预计本轮业绩预告商誉减值对市场的影响力度和效果弱于18年报业绩预告期间 ,但强于17年业绩预告期间 。 结论二:商誉减值压力不改“冬日暖煦” ,潜在的商誉减值风险对板块整体影响有限 ,并不改变市场主导逻辑,但在短期风险上建议适当规避规避具有较大减值风险的个股。我们前面提到,对于商誉减值压力较为明显的板块,在业绩预告商誉集中暴雷期间也并未受到明显冲击 ,商誉的集中暴雷并未改变市场的主导逻辑。年初以来流动性环境边际宽松、金融条件改善为分母端提供额外驱动力加持“冬日暖煦” ,A股整体继续上行 。19年年报的商誉减值风险将较18年年报大幅缓和,借鉴16、17年年报经验,商誉减值对板块整体影响有限 ,并不对市场主导逻辑形成明显冲击 。在短期风险上建议于业绩预告商誉减值集中披露的时间区间(传统区间1.25-1.31,2019年报业绩预告商誉减值集中披露的时间有可能提前至1.20-1.23)适当规避相应劣势风格 ,同时提早规避具有较大商誉减值风险的个股。 结论三:关注业绩预告商誉“暴雷”后的“反转”机会。根据前文分析我们看到,业绩预告商誉减值集中披露结束后 ,市场风格和商誉“暴雷”个股均迎来明显的反转 。由于业绩预告商誉减值集中暴雷的时间具有明显规律 ,而个股商誉减值“暴雷”时间点也便于观测,建议可以关注业绩预告商誉“暴雷”后的“反转”机会 。 风险提示 : 经济下行超预期 ,A股年报低预期 ,A股商誉减值规模超预期 。 附表:商誉减值测算(文章来源 :广发策略研究) (责任编辑:DF064) 郑重声明 :本站发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关。【海通策略荀玉根:坚定信心保持耐心 牛市格局没变节奏变了】春节后开市第一周 ,新型冠状病毒感染的肺炎(下文简称新冠肺炎)春节期间的爆发引发市场担忧 ,导致开市首日A股大跌 。而在经历过周一的大跌之后 ,市场又出现连续反弹。我们整体判断,这次新冠肺炎疫情不会改变牛市的大格局,但影响了牛市节奏,市场急跌后仍需要时间消化 ,坚定信心 ,保持耐心 。 核心结论 :①受新冠肺炎影响,企业盈利原本有望在19Q3见底后回升,现变为20Q1二次探底再回升 ,牛市3浪上涨因此推后 。②市场短期急跌空间已经比较充分,还需要时间盘整消化,等待疫情控制住及后续基本面数据支撑再上行 。③坚定信心 、保持耐心,盘整期结构性行情仍活跃,如科技,最终进入牛市3浪时券商优势将再现。 坚守 春节后开市第一周 ,新型冠状病毒感染的肺炎(下文简称新冠肺炎)春节期间的爆发引发市场担忧  ,导致开市首日A股大跌。而在经历过周一的大跌之后,市场又出现连续反弹 。我们整体判断 ,这次新冠肺炎疫情不会改变牛市的大格局 ,但影响了牛市节奏,市场急跌后仍需要时间消化 ,坚定信心,保持耐心 。 1、牛市格局没变,节奏变了 本轮牛市的大格局没变。2019年以来我们一直强调上证综指19年2440点=05年998点,2440点是A股第六轮牛市的起点。这次新冠肺炎疫情突发 ,会对短期基本面形成冲击 ,但牛市的三个逻辑没动摇,即牛熊周期轮回 、企业盈利见底回升、大类资产偏向股市,详见《现在类似2005年-20190217》、《牛市有三个阶段-20190303》 、《“牛”转乾坤——2020年A股投资策略-20191117》 。在这三大推动牛市的力量中  ,新冠肺炎主要影响企业盈利 。关于这次疫情对基本面的影响,我们在报告《信心和耐心——新冠肺炎对比非典-20200201》 、《疫情之下行业需求 :有减也有增——新冠肺炎研究系列1-20200207》中做过一些分析 ,整体判断,新冠肺炎短期影响单季度基本面 ,中期不改业绩向好趋势 。我们认为由于疫情影响 ,我国一季度经济活动时间将打7-8折,按此推算 ,2020年一季度A股净利同比将从原来的10%调低至7-8% ,随着后续财政和货币政策发力 ,上市公司业绩将好转,预计2020年A股净利同比为12% 。我们对A股历史上最近三轮牛市(05/06-07/10、08/10-10/11、12/12-15/06)进行回顾 ,发现历次牛市结束都需要基本面、政策面或资金面发生较大转折:①05-07年这轮牛市,上证综指在07/10达到了最高的6124点,然后指数一路下跌至08/10的1664点 ,牛市结束主要源于宏观政策持续收紧后基本面回落 。②08-10年牛市中上证综指在09年8月见顶3478点,之后中小板指接力上涨至10年11月的7493点,此轮牛市结束原因同05-07年牛市类似 ,宏观政策收紧后基本面回落。③12-15年牛市中上证综指在15年6月见顶5178点 ,此轮牛市结束主要源于股市资金面的供求关系被破坏 。从历史上3轮牛市见顶的信号看 ,每次牛市结束都需要政策面、基本面或者资金面出现重大转折 。而这次新冠肺炎疫情对基本面影响是阶段性的 ,所以2019年1月4日上证综指2440点以来的第六轮牛市大格局没变。 牛市节奏变了,3浪延后了。虽然本轮牛市的大格局没变,但牛市节奏确实受到疫情影响。回顾19年上证综指2440点以来走势,我们定义2440-3288点是牛市1浪上涨 ,原本3288-2733点牛市2浪调整已充分,19年8月初至12月初2733-3040-2857点属于牛市3浪上涨前期的折返跑蓄势 ,19年12月3日2857点春节行情暨牛市3浪上涨逐步展开 ,而这次新冠肺炎突发疫情打乱了3浪上涨的节奏 。《信心和耐心——新冠肺炎对比非典-20200201》中我们分析过 ,受疫情影响,牛市3浪被延后了。之前判断19年12月初开始牛市3浪 ,源于当时库存周期见底的时空到了 ,月度基本面数据确实开始企稳回升了。现在受到疫情影响 ,20Q1基本面将出现二次探底  ,原先我们判断19Q3上市公司净利润同比6.9%  ,见底后圆弧底回升 ,现在来看受到疫情影响,20Q1上市公司净利润同比从原来的10%调低至7-8% ,即基本面形态由19Q3的圆弧底变成了19Q3-20Q1的W型底 ,当然我们认为最终仍然回升,2020年全年将达到12% ,高于19年的8% 。未来何时盘整结束重新进入牛市3浪主升浪上涨 ,还是要看基本面数据。这一方面要看防控肺炎的进展,另一方面要看对冲政策的力度。政策方面,财政部已发布包括《关于支持金融强化服务做好新型冠状病毒感染肺炎疫情防控工作的通知》在内的一系列减税降费通知 、2月3日中国人民银行也宣布将开展1.2万亿公开市场操作投放流动性。疫情方面 ,从目前的疫情的披露数据来看 ,截至2月8日 ,全国新增确诊人数相较2月4日的峰值有所下降,全国非湖北新增确诊人数从2月3日以来已经连续5日保持下降趋势 。而全国和全国非湖北的新增疑似病例从2月5日以来均拐头向下 。从目前全国各地的复工时间来看,大部分地区均要求不早于2月9日24时复工,而在返工后存在一个14天的潜伏观察期,如新冠肺炎疫情防控措施实施到位,疫情有希望在2月底前得到控制 。如果顺利 ,3月经济活动逐渐恢复正常 ,而且今年春节较早,3月入春后气温回升明显 ,复工生产的力度可能会比较大  ,密切跟踪到时的高频数据  ,如六大集团发电耗煤同比增速、制造业PMI等。最晚4月市场经历盘整后要选择方向,回顾A股历史  ,往往有四月决断效应,到时季度经济数据 、年报季报等宏微观数据将逐渐明朗。 2、急跌空间充分,还需时间 急跌后的低点较扎实,有基本面支撑。受新冠肺炎疫情扩散影响 ,投资者恐慌情绪在春节不断发酵后  ,开市首周周一上证综指暴跌-7.7%,周二最低下探至2685点。前文已经分析 ,疫情不会改变牛市趋势,那急跌后的空间是否已经充分呢?以上证综指为例 ,市场下跌后的最低点是20年2月4日的2685点,我们认为这一急跌后的低点较扎实 ,有基本面支撑 。第一 ,从盘面对比来看 ,借鉴03年非典集中爆发阶段上证综指最大跌幅和春节A股休市时外盘表现 ,20年1月24日-31日恒生指数、中国台湾加权指数以及富时中国A50期指在春节期间最大跌幅在6-8%左右,而上证综指在新冠肺炎疫情爆发以来(1月22日-2月7日)最大跌幅在12%左右,接近非典疫情集中爆发时(03年4月17日-28日)的最大跌幅9.2%,跌幅较深,短期恐慌情绪基本得到消化 。第二,从基本面影响因素来看 ,用当前的2685低点对比去年8月初的2733低点,两者的相似之处在于阶段性基本面都遭受到冲击 ,但从外部环境来看  ,当时的2733低点还受到中美贸易摩擦恶化 、港股大跌等各类因素叠加下的影响,目前至少外部环境比当时好 。2019年年初的2440点低点是所有市场悲观预期叠加后的底部 ,2019年全年名义GDP累计同比为10.1% ,如果市场点位参照10.1%的宏观经济增速来计算,那么目前理论上的市场点位应该在2440点*(1+名义GDP增速)=2686点,这与这次的2685点低点非常接近。综上所述这次急跌后的低点较扎实 ,有基本面支撑 。第三,经过短期急跌 ,A股的估值吸引力再次上升 ,目前A股整体估值处于偏低位置,截至2月7日 ,全部A股PE(TTM)为14.6倍、处于05年来由低到高30.4%分位 ,全部A股PB(LF)为1.59倍、处于05年来从低到高12.4%分位 。从股债收益比来看目前股债收益比达0.8  ,处在05年来从低到高81%分位,股市吸引力明显高于债市 。 市场仍需要时间盘整 。上文我们判断目前急跌的空间较充分  ,而急跌后的市场需要时间来充分调整 。从这次新冠肺炎的具体疫情来看,我们发现其相较非典存在潜伏期长 、致死率低、传染性强的新特点  。从病理特征来对新冠肺炎和非典进行对比分析,从潜伏期看,新冠肺炎的潜伏期为 1-14 天,多为 3-7 天,且部分新冠肺炎患者存在不发烧情形,轻症患者较多 ,这导致排查和隔离难度较大。总体上 ,这次新冠肺炎疫情相较03年非典情况更加复杂  。截止2月8日 ,我国累计确诊新冠肺炎病例3.72万例 ,其中2.71万例来自湖北。全国新增确诊病例在2月4日达到高点3887例开始出现下降趋势,2月4日新冠肺炎新增病例的高点也对应了上证综指2685的低点。对比非典行情来看 ,03年非典疫情期间 ,每日新增确诊及疑似病例数在五一休市时均见顶回落 ,上证综指在4月28日盘中创下的低点即是疫情病例的高点。那什么时候市场反复盘整能够结束呢 ?我们认为首先全国新增确诊病例需要控制在较低位,即全国累计确诊病例基本控制住。新增确诊病例代表一个增量,而累计确诊病例作为存量得到控制需要经历一个过程  。20/01/26国务院宣布延长2020年春节假期至2月2日 ,2月3日起正常上班 ,从各地具体的返工时间来看 ,大部分地区均要求不早于2月9日24时复工。节后返工伴随着人口的大量流动 ,截止到2月6日我们已经经历了第一个14天潜伏观察期。而大部分地区的复工时间处在2月6日-2月20日 ,也就是第二个至关重要的14天潜伏观察期内。由于本次新冠肺炎传染性较强,返工期间疫情可能仍会有所反复,还需时间观察确认。回到市场形态上,虽然市场目前急跌空间基本充分,但仍需时间盘整蓄势 ,即我们判断市场20Q1整体形态类似19年8月初-12月初 ,当时也是等待基本面数据趋稳后迎接三浪,与当时不同的是这次时间或将更短 ,因为库存周期本来已经见底 ,主要是受到疫情干扰。 3 、应对策略:信心和耐心 坚定信心,保持耐心。2019年以来我们一直重申两个判断:上证综指19年2440点=05年998点 ,牛市有三个阶段 。对于这次新冠肺炎疫情的影响,我们整体判断牛市的大格局不变,坚定信心 ,但牛市的节奏改变了 ,3浪上涨推后了,保持耐心。目前市场的风险点在于疫情控制情况 ,如果新冠肺炎疫情控制进度不及预期,或将使得基本面向下,牛市格局改变 ,目前看这个概率很小 。经过短期急跌后,市场需要时间盘整 ,时间长度取决于抗疫的进展,牛市3浪上涨重启需要确认疫情完全控制住 ,即新增确诊人数很少或基本没有 。整体上盘整期的市场形态类似19年5月初-8月初 、8月初-12月初。具体而言 ,以上证综指为例,急跌到2685点大概率就是本轮调整的底部区域 ,最近几天市场已经开始步入反弹,参考19年5月初-8月初 、8月初-12月初,反弹到前期跳空缺口位置附近 ,市场可能有压力,毕竟在疫情还没得到完全控制的阶段,疫情对基本面的影响还需要消化,由于疫情的反复市场可能会继续调整 。对比历史,19年8月初市场迎来一波小行情,但一直到12月初市场仍在缺口下方反复调整。而19年12月到今年1月的上涨最终跨过之前急跌的跳空缺口 ,主要原因也是19年11-12月数据连续企稳回升,基本面见底回升的逻辑开始兑现。这次市场最终回补缺口重新向上需要后面疫情控制住后基本面数据企稳回升支撑。我们认为牛市的大格局没变,目前处于牛市2浪调整的后期 ,急跌后市场要盘整消化 ,即牛2C会有abc的盘整,最终会迎来牛市3浪,坚守阵地 ,战略上保持乐观 。战术上 ,阶段性市场面临反复盘整,可以适当做些应对调整,组合结构的优化更重要。 盘整期结构更重要 。我们回顾去年市场盘整期行情  ,19/05/06-19/08/06市场盘整的时候白酒行业领涨,上涨11.1%,19/08/06-19/12/03市场盘整的时候电子行业领涨 ,上涨22.0% 。在这两个阶段大盘仍在缺口下方反复盘整,而白酒和电子这两个子行业由于基本面数据较好,取得的超额收益较为明显。这次盘整 ,什么行业将领跑呢?我们认为2月4日市场的反弹已经给了信号,2月4日主要指数涨跌幅从高到低排列分别为创业板指(涨跌幅为4.8%,后同) 、中小板指(3.7%) 、沪深300(2.6%) 、上证50(2.5%)和上证综指(1.3%) ,行业涨幅居前分别为医药(3.7%) 、电子(3.1%) 、电力设备及新能源(2.3%)和传媒(2.3%) ,可以发现TMT和新能源产业更占优。对应到基本面数据上,从这次披露的年度预告数据来看 ,代表科技股的创业板业绩整体回升 。根据2019年年报预告  ,据此计算创业板整体19年归母净利累计同比增速为67.6%,而19Q3/19Q2为-5.9%/-21.3% 。创业板中的个股主要集中在TMT、医药和电力设备及新能源这三个行业,因此创业板业绩趋势可以代表这些行业的趋势:19Q3创业板归母净利润中TMT占比为23.3%,医药为23.7% ,电力设备及新能源为10.3%,其他行业为42.7%。拉长时间看 ,着眼整个牛市3浪 ,最终还是利润增速快的行业涨幅更大,我们认为这次牛市的主导产业是科技+券商。从政策角度看 ,产业政策支持 、中美争端引发的国产替代、金融领域鼓励直接融资有助于新兴产业发展 。从技术周期角度看,当前正处在5G引领的新一轮科技周期中,借鉴2012-15年历史经验  ,科技股行情往往会扩散,从硬件到内容到软件到应用场景 ,科技行业包括TMT和新能源车 。券商行情可能会滞后于科技行情,等待牛市三浪启动后会更强。回顾历史,牛市3浪中的日均成交量是1浪的1.5-1.9倍 ,日均成交额是1.6到2.5倍,本轮牛市1浪期间全部A股日均成交额约为6300亿元,参考历史经验,牛市3浪日均成交额有望近万亿,券商高贝塔特征将逐渐显现 。此外,在金融供给侧改革的背景下 ,做大直接融资 、股权融资,必将做大做强证券行业,券商盈利能力更能进一步提升。 风险提示 :向上超预期:疫情快速有效控制,国内改革大力推进;向下超预期:疫情传播不确定性增加。(文章来源:股市荀策) (责任编辑:DF064) 郑重声明:本站发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关 。【任泽平 :建议鼓励长线资金入市、降印花税 有效稳定市场】恒大集团首席经济学家任泽平在微博发文建议采取两条措施 ,有效稳定市场:1)A股跌到2700点附近 ,对长线投资者吸引力明显上升,是难得的机会,建议鼓励养老金、社保基金 、保险资金等长线资金入市。外资持股A股的上限也可以适当提高,符合金融开放大方向 。2)适当调降印花税,降低交易成本,信号意义强,传递政府呵护市场意图,效果明显 ,而且交易量放大以后收上来的税并不会少 。(证券时报) 恒大集团首席经济学家任泽平在微博发文建议采取两条措施 ,有效稳定市场 :1)A股跌到2700点附近 ,对长线投资者吸引力明显上升 ,是难得的机会 ,建议鼓励养老金、社保基金  、保险资金等长线资金入市 。外资持股A股的上限也可以适当提高,符合金融开放大方向  。2)适当调降印花税 ,降低交易成本 ,信号意义强,传递政府呵护市场意图,效果明显,而且交易量放大以后收上来的税并不会少。 相关报道 任泽平等:疫情对中国经济影响有多大 ?应该如何应对? 2020年春节期间,举国上下共同抗击新型冠状病毒感染肺炎疫情,为避免人口大规模流动和聚集,采取了居家隔离  、延长春节假期等防控措施。疫情对经济影响有多大 ?应该如何应对 ? 疫情影响分析 对宏观经济的影响 :需求和生产骤降 ,投资、消费 、出口均受冲击 ,短期存在失业上升和物价上涨的可能 。防控疫情需要人口避免大规模流动和聚集 ,隔离防控,因此大幅降低消费需求。工人返城、工厂复工延迟,企业停工减产 ,制造业  、房地产 、基建投资短期基本停滞 。 对中观行业的影响:餐饮、旅游 、电影、交运 、教育培训等行业受冲击最大,医药医疗、在线游戏等行业受益 。数据显示 ,2019年春节档电影票房58.59亿 ,2020年春节档几乎颗粒无收。2019年除夕至正月初六(2月4日至10日) ,全国零售和餐饮企业实现销售额约10050亿元,2020年同期受损严重。2019年春节假期 ,全国旅游接待总人数4.15亿人次,实现旅游收入5139亿元 ,2020年同期锐减 。1月底交运行业出行人次减少约七成。多地暂停房地产行业销售活动 。建筑业、金融业、农林牧渔等行业受波及。 对微观个体的影响  :民企、小微企业、弹性薪酬制员工、农民工等受损程度更大。 对资本市场的影响 :短期利好债市,利空股市(医药、在线娱乐除外) ,但中期仍取决于经济基本面和趋势 。 长期影响 :政府治理将更透明 ,生产生活业态将朝着智能化 、线上化发展 ,风险中酝酿机遇 ,或将催生新的业态 。 影响取决于疫情持续时间和政策对冲力度 相比2003年非典期间 ,现今中国经济压力较大,外部经济增长缓慢,且当前疫情发生的时点为对第三产业需求较大 、工人未能返城的春节,因此 ,我们初步判断此次疫情对经济的影响程度将大于2003年非典期间 ,但影响时间可能更短 ,具体影响大小取决于疫情持续时间和政策对冲力度。 当前中国经济增速换挡 ,宏观杠杆率较高,2019年底经济暂稳但基础不牢 ,且财政货币政策空间小于2003年。 值得注意的是 ,与2003年相比,当前第三产业、消费占比更高 ,而疫情对服务业消费影响较大 。2019年第一 、二 、三产业分别占比7.1%、39%和53.9%  ,第一 、二产业分别较2003年下降5.3和6.6个百分点 ,第三产业提高11.9个百分点 。2019年最终消费支出 、资本形成总额和净出口的经济贡献率分别为57.8%、31.2%和11%,其中消费的贡献率高于2003年22.4个百分点  ,资本形成总额的贡献率低于2003年38.8百分点。 叠加春节时点因素,疫情对服务业和企业复工冲击较大 ,但防控力度更强,出手更快 ,预计影响时间短于2003年非典。 疫情持续时间及其经济影响的情景分析:由于反应更快 、抗击疫情力度更强 ,乐观估计影响主要在一季度,但也要估计第二和三种情形 : 情景一:防控及时得力  ,疫情持续时间较短,对经济的冲击也主要体现在一季度 ,疫情高峰出现在2月中旬,此后逐步下降 ,3-4月结束 ,四个季度的GDP增速预计为4%、6% 、5.8%和5.6% ,全年5.4%  。 情景二 :由于春节复工人口流动等因素影响,疫情可能延续至二季度  ,最终各方面努力下于6月左右结束。疫情持续时间较长,将影响整个上半年的经济增长 。四个季度GDP增速预计分别为4%、5%、6%和5.8% ,全年5.2%。 情景三:考虑到病毒的前期潜伏期较长、传染性较强以及未来变异的可能性等 ,疫情持续时间可能会超出预期 ,要充分估计形势的演化可能比第二种更严峻 ,坚持底线思维 。四个季度GDP增速预计分别为4%、5%、5%和6% ,全年GDP增速为5%。 经验教训与应对措施 2002年11月-2003年6月 ,非典疫情大致分为初发、加速扩散和减退三个阶段 。非典期间 ,财政政策方面 ,中国主要通过财政减免、补助补贴、国债支持三类支持措施抗击非典给经济带来的影响 。货币政策方面,总体保持稳健,维持流动性合理充裕  ,通过适当信贷倾斜等方式支持防治非典工作。 四大防治措施 ,维护经济生产活动的正常有序运行:加强组织领导,形成统一的指挥体系;坚决切断传染源,控制疫情扩散和蔓延;全力组织救治 ,集中科研力量,开展联合攻关,努力提高治愈率;做好物资供应,维护正常经济社会秩序。 我们认为 ,财政政策是关键,应当加大减税和支出力度 。 第一,加大疫情相关财政支出,扩大研发、救治、防疫物资、一线医护人员补助的财政兜底范围 。 第二 ,适当减免一季度受疫情影响严重的部门尤其是交运(民航、公路客运 、水路客运和出租汽车) 、旅游 、餐饮、住宿等行业的增值税,亏损金额抵减盈利月份的金额以降低所得税。 第三 ,进一步降低社保缴费率,养老 、医疗缴费率可分别降低1和2个百分点 ,降低企业负担。 第四 ,给予企业部分受疫情影响期间受损行业的财政贴息,可暂定一个季度。 第五 ,对参与非典防治工作的卫生医务人员提供临时补助 。病人疫情治疗相关费用一切减免  。补贴并保障低收入人群和前期失业人员的生活水平不因疫情受影响,提前防范可能产生的失业潮引发的问题。 第六 ,对参与捐赠的企业和个人行为予以所得税 、个人所得税抵扣,不受目前企业所得税税前利润12%限额的约束,鼓励社会捐赠 。 第七 ,扩大赤字率至3%。2020年以收定支,财政收入下降 ,疫情防控支出增加 ,属预计外的支出 ,为避免挤压其他民生和稳增长支出,有必要扩大赤字。 第八,提前做好基建项目储备,疫情过后开启基建减税 ,对于人口流入地区的都市圈城市群可以进行适当超前的基础设施建设 ,加大对交运、教育 、医疗等行业的投资 ,以刺激需求 、稳定就业 、完善基础设施 、提升中国制造竞争力和提高中国经济潜在增长率 。 货币政策方面,要适度降准降息,给予特殊时期还本付息延期支持,鼓励但不强制商业银行对主要疫区湖北下降利率,对受疫情冲击较大的行业提供信贷支持。鼓励各大保险公司畅通保险赔付流程 。 此外 ,还应在主要疫区和特大城市探索灵活办公机制 、错峰上下班,发展线上和智能化办公,避免人流交叉感染。 尽快恢复生猪、家禽类饲料的供应和物流系统 ,避免生猪、禽类因饲料供应和销售受阻而大面积扑杀产生新的疫情 。 兼顾企业和员工利益,落实员工带薪休假制度的同时,延长的假期及推迟开工的期间内按一定比例支付基本薪酬而非强制工资,减少企业因负担过重而在复工后加大裁员的现象 。 强化信息公开透明、加强舆论监督 ,强化官员问责 ,表彰抗击疫情战斗英雄  ,完善应急医疗体系,提升政府治理能力 ,从传统“堵”的思路转移到“疏”的思路。 大力补齐医疗短板,改革医疗体制,放开市场准入,强化事中事后监管 ,提高医务人员薪酬水平和改善工作环境,提高财政支出中医疗等民生支出占比  。(来源:中新经纬)(文章来源:证券时报) (责任编辑:DF064) 郑重声明:本站发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关。

【安信策略陈果:把握“黄金坑” 抓住战略性机会 !】短期我们预计市场在快速补跌之后会围绕基本面受疫情影响较小的行业先展开结构性行情 ,近期行业重点关注 :传媒(游戏 、互联网等) 、新能源汽车(特斯拉产业链等) 、医药、公用事业、黄金等,主题建议关注宅经济、科创板等  。 投资要点 总的来说 ,我们认为确实新型冠状病毒疫情对实体经济尤其是A股市场的预期及情绪都构成了一定影响 ,但我们认为随着疫情高峰过去 ,经济预期也会企稳乃至修复 ,疫情也将不再是A股市场主要矛盾 。我们认为新型冠状病毒疫情对一季度经济增速以及企业盈利会构成一定影响 ,但从二季度起 ,其负面影响将开始变得有限并且将继续逐渐减弱。另一方面 ,由于一季度经济增速乃至就业面临较大压力,今年货币政策和流动性宽裕情况预计要好于年初市场预期。 从一系列历史相关经验来看 ,疫情往往只是在最快速发展期才可能是市场的核心矛盾 ,从中期看市场还是根据内生趋势决定的方向运行 。我们认为由于冠状疫情短期会对整体经济活动构成一定负面影响 ,因此其也会使得市场整体指数平台有一个暂时的下移 ,市场在节后可能会迅速补跌完成预期调整,但是市场中长期的趋势和结构主线逻辑都没有被冠状疫情所破坏 。疫情总会过去 ,我们认为  ,下周市场补跌的本质其实是带来了战略布局“黄金坑” ,尤其应该特别珍惜优质科技股调整带来的难得机会 。 我们预计虽然2020年经济增速面临下行压力 ,但全部A股公司盈利增长依然有望达到5%-10%之间,ROE水平预计基本稳定 ,ROIC预计出现小幅改善 。看得更远一些,我们认为A股市场未来的范式有望逐渐转变为在经济总量增速平缓下行时,伴随着产业转型升级,行业集中度提升,公司提质增效的持续。上市公司ROE能够做到基本稳定甚至略有改善 ,这将意味着估值体系基本稳定 ,上司公司盈利多数时候能够实现一定程度的正增长 ,如果视角再延展到全球 ,如果A股上市公司ROE 、ROIC能够企稳乃至回升,那么在金融开放年代的A股市场,从其整体估值水平来看 ,依然是全球低利率低增长背景下最具投资价值的资产之一,A股整体来看依然有望走向一个长期慢牛的黄金时代。因此,虽然预计新型冠状疫情不可避免对短期市场带来一些压力 ,但从中期看 ,这反而是各行业优质公司股权一个不错的配置期 。 短期我们预计市场在快速补跌之后会围绕基本面受疫情影响较小的行业先展开结构性行情 ,近期行业重点关注 :传媒(游戏、互联网等)、新能源汽车(特斯拉产业链等)、医药 、公用事业 、黄金等 ,主题建议关注宅经济、科创板等 。 ■风险提示: 1  、疫情超预期,2 、经济显著低预期,3、政策宽松低预期等 。 正文 春节前最后一周,受到对于疫情担忧影响 ,市场整体呈现调整,结构分化依然明显 。本周上证综指 ,中小板指和创业板指涨跌幅分别为-3.22%,-0.99%和-0.25%。从行业指数来看,电子(3.08%)、医药生物(0.33%)、电气设备(0.16%)  、军工(-1.01%) 、综合(-2.05%)等行业表现相对较好,休闲服务(-9.88%) 、农林牧渔(-7.49%)、商业贸易(-6.32%) 、食品饮料(-6.30%)、家用电器(-5.96%)等行业表现靠后。 春节假期期间  ,投资者关注的核心问题依然是新型冠状病毒疫情对资本市场走势的影响 。 总的来说 ,我们认为确实新型冠状病毒疫情对实体经济尤其是A股市场的预期及情绪都构成了一定影响,但我们认为随着疫情高峰过去 ,经济预期也会企稳乃至修复,疫情也将不再是A股市场主要矛盾 。我们认为新型冠状病毒疫情对一季度经济增速以及企业盈利会构成一定影响 ,但从二季度起   ,其负面影响将开始变得有限并且将继续逐渐减弱。另一方面,由于一季度经济增速乃至就业面临较大压力,今年货币政策和流动性宽裕情况预计要好于年初市场预期 。 从一系列历史相关经验来看 ,疫情往往只是在最快速发展期才可能是市场的核心矛盾 ,从中期看市场还是根据内生趋势决定的方向运行 。我们认为由于冠状疫情短期会对整体经济活动构成一定负面影响 ,因此其也会使得市场整体指数平台有一个暂时的下移,市场在节后可能会迅速补跌完成预期调整,但是市场中长期的趋势和结构主线逻辑都没有被冠状疫情所破坏。疫情总会过去,我们认为,下周市场补跌的本质其实是带来了战略布局“黄金坑”,尤其应该特别珍惜优质科技股调整带来的难得机会 。 我们预计虽然2020年经济增速面临下行压力 ,但全部A股公司盈利增长依然有望达到5%-10%之间,ROE水平预计基本稳定 ,ROIC预计出现小幅改善。看得更远一些,我们认为A股市场未来的范式有望逐渐转变为在经济总量增速平缓下行时,伴随着产业转型升级 ,行业集中度提升,公司提质增效的持续 。上市公司ROE能够做到基本稳定甚至略有改善,这将意味着估值体系基本稳定 ,上司公司盈利多数时候能够实现一定程度的正增长,如果视角再延展到全球,如果A股上市公司ROE、ROIC能够企稳乃至回升,那么在金融开放年代的A股市场,从其整体估值水平来看,依然是全球低利率低增长背景下最具投资价值的资产之一,A股整体来看依然有望走向一个长期慢牛的黄金时代。因此,虽然预计新型冠状疫情不可避免对短期市场带来一些压力 ,但从中期看 ,这反而是各行业优质公司股权一个不错的配置期。 短期我们预计市场在快速补跌之后会围绕基本面受疫情影响较小的行业先展开结构性行情  ,近期行业重点关注 :传媒(游戏 、互联网等)、新能源汽车(特斯拉产业链等) 、医药、公用事业 、黄金等,主题建议关注宅经济 、科创板等。 1.A股市场看短有压力,看长配置期 春节假期期间,投资者关注的核心问题是新型冠状病毒疫情对资本市场走势的影响。 我们认为,首先 ,疫情对一季度乃至高温天之前的四五月份经济构成一定负面影响是难以回避的,其幅度不仅取决于疫情,也取决于社会各界在疫情期间的活动行为 ,当前中国社会的信息传播速度和对公共卫生事件的关注程度超过了SARS期间。由于目前疫情感染人数已经超过SARS时期,而在疫情过去之前 ,社会各界对外出活动行为的避免和减少程度很可能超过SARS期间,因此疫情对经济的影响超过SARS很可能会是市场新的一致预期。 而随着疫情高峰过去,市场的经济预期也会逐渐企稳乃至修复,社会各界的活动行为也会逐渐恢复,疫情也将不再是A股市场主要矛盾 。我们认为新型冠状疫情对一季度经济增速企业盈利会构成一定影响 ,但从二季度起,其负面影响将开始变得有限并且将继续逐渐减弱 ,我们预计A股市场也会在短期快速反应完经济预期的下修 。 另一方面 ,由于一季度经济增速乃至就业形势将面临一定压力 ,今年货币政策和流动性宽裕情况预计也会好于年初市场预期,我们认为相关行业尤其是小微企业会得到政策进一步的扶持(减税降费降融资成本) ,整体货币和财政政策也会有一定程度的加码以稳就业和稳经济,但这预计是一个逐步推出的过程 。 后续市场除了密切关注疫情 ,也会密切关注中观数据 ,即使不考虑直接冲击较大的外出消费类数据 ,从周期性行业中观高频数据看,经济走弱迹象初现 ,需要节后开工更多数据验证。从六大电池日均耗煤量来看 ,近两日受春节延期影响日耗略有下降  ,从主要钢材库存情况来看 ,螺纹钢库存水平略高于去年同期。下游房地产销售和BDI货运指数均略低于去年同期水平。 不过 ,我们认为值得注意的是,即使投资者预期本次疫情对短期经济的影响可能超SARS,市场调整幅度未必超SARS。原因是 ,SARS对市场的全过程影响使得市场看到 ,疫情会对经济和股票市场构成影响 ,但疫情高峰过去之后 ,市场也会展开修复  。 2003年从四月中旬到五月初SARS疫情高峰时,上证综指最大跌幅达到10.69%,但是在五月初疫情高峰后,市场几乎全部收复失地。下半年虽然因为货币政策收紧等影响市场有所反复 ,但整体仍保持升势,全年上证综指上涨10.27%,深成指上涨26.11%,SARS对于2003年市场走势影响有限。 结构上看,2003年A股市场受到疫情明显影响的阶段较短,主要在四月中旬至五月初,在这个阶段除汽车外所有行业都呈现调整 ,但是值得关注的是,部分行业在市场恐慌阶段出现超跌 ,而后伴随着市场情绪的改善 ,其估值迅速修复 。例如,虽然有SARS疫情影响,但采掘 ,钢铁,有色等为代表的周期行业在中国经济快速上行阶段 ,盈利增速一直保持较快增长 ,虽然调整阶段跌幅超过指数,但是随着后期疫情缓解 ,持续向好的经济和盈利数据使得市场对于经济预期纠偏 ,推动周期行业股价在2003年下半年上涨。另外一类则是交通运输和传媒,在非典期间受到影响较大行业,伴随着疫情缓解 ,基本面也出现显著反转,也推动了相关行业股价修复性上涨。 由于SARS期间的经济背景和当前差异较大,我们认为A股投资者也会参考恒生中国企业指数 ,考察其和上证从最高点下行幅度 ,恒生中国企业指数从2020年1月高点下跌约11%,节前上证指数从高点已经调整4.82%,从这个角度看A股确实还有一定的补跌压力 。 最后,市场可能还会参考一些国际公共卫生案例的全过程经历 。例如自《国际卫生条例》2007年生效以来 ,世卫组织宣布了六次公共卫生突发事件,分别为2009年美国和墨西哥的甲型H1N1流感、2014年的脊髓灰质炎疫情、2014年西非的埃博拉疫情、2015-2016年巴西的“寨卡”疫情、2018-2019年的埃博拉疫情以及此次湖北武汉新型冠状病毒疫情。 我们认为 ,有启发意义的是2009年美国和墨西哥的H1N1流感和2015-2016年巴西寨卡病毒期间墨西哥和巴西国内股票市场表现 。 2009年,甲型H1N1流感公共卫生事件对于墨西哥股市影响。2009年甲型H1N1流感是次由流感病毒新型变异株甲型H1N1流感所引发的全球性流行疫情 。2009年3月底,该流感开始在墨西哥和美国加利福尼亚州 、德克萨斯州暴发 ,不断蔓延。2009年4月底  ,世界卫生组织和美国CDC对于新变种,疑似人传人的风险及在墨西哥的高致命性都表示十分关注 。4月25日,国际卫生组织把这次疫情定位为“国际关注的突发公共卫生事件” 。2010年8月 ,世界卫组织宣布H1N1甲型流感流已经结束 ,共持续了16个月 。但整体来看,此次疫情对于墨西哥市场的影响极其有限,主要是由于这一阶段全球都处于2008年金融危机后的复苏阶段 ,强烈的经济预期掩盖了市场对于疫情的恐慌情绪。 2015-2016年期间,“寨卡”病毒对于巴西股市影响 。“寨卡”病毒是一种主要由伊蚊传播的病毒性疾病  。2015-2016年 ,“寨卡”病毒主要影响包括巴西在内的拉丁美洲国家 。据国际卫生组织统计数据  ,自2015年5月确诊第一例“寨卡”病毒感染病例后 ,疫情迅速蔓延 ,短短8个月内有150万人感染 。2016年2月世卫组织宣布巴西“寨卡”病毒疫情构成“国际关注的突发公共卫生事件” ,同年11月 ,世卫组织宣布“寨卡”疫情结束。从定性到解除,历时9个月 。2015年期间受到疫情困扰 ,巴西圣保罗指数走势弱于MSCI新兴市场走势 ,2016年2月世界卫生组织宣布“寨卡”病毒,期间巴西股市已处于低位  ,随后疫情得到有效控制 ,巴西股市大幅反弹,3月后表现开始超越MSCI新兴市场指数,伴随着2016年巴西奥运会的召开,巴西股市一路上行,完全摆脱了疫情影响 。 从一系列历史相关经验来看,疫情往往只是在最快速发展期才可能是市场的核心矛盾 ,从中期看市场还是根据内生趋势决定的方向运行 。我们认为由于冠状疫情短期会对整体经济活动构成一定负面影响 ,因此其也会使得市场整体指数平台有一个暂时的下移,市场在节后可能会迅速补跌完成预期调整 ,但是市场中长期的趋势和结构主线逻辑都没有被冠状疫情所破坏 。疫情总会过去,我们认为 ,下周市场补跌的本质其实是带来了战略布局“黄金坑”  ,尤其应该特别珍惜优质科技股调整带来的难得机会。 我们预计虽然2020年经济增速面临下行压力,但全部A股公司盈利增长依然有望达到5%-10%之间 ,ROE水平预计基本稳定,ROIC预计出现小幅改善 。看得更远一些 ,我们认为A股市场未来的范式有望逐渐转变为在经济总量增速平缓下行时  ,伴随着产业转型升级,行业集中度提升 ,公司提质增效的持续 。上市公司ROE能够做到基本稳定甚至略有改善  ,这将意味着估值体系基本稳定 ,上司公司盈利多数时候能够实现一定程度的正增长,如果视角再延展到全球 ,如果A股上市公司ROE 、ROIC能够企稳乃至回升,那么在金融开放年代的A股市场 ,从其整体估值水平来看 ,依然是全球低利率低增长背景下最具投资价值的资产之一 ,A股整体来看依然有望走向一个长期慢牛的黄金时代。 因此 ,虽然预计新型冠状疫情不可避免对短期市场带来一些压力 ,但从中期看 ,这反而是各行业优质公司股权一个不错的配置期  。 短期我们预计市场在快速补跌之后会围绕基本面受疫情影响较小的行业先展开结构性行情,近期行业重点关注 :传媒(游戏 、互联网等) 、新能源汽车(特斯拉产业链等)、医药、公用事业、黄金等,主题建议关注宅经济 、科创板等。 风险提示 :1。疫情超预期 ,2  。经济显著低预期 ,3 。政策宽松低预期等。 (文章来源:陈果A股策略) (责任编辑 :DF064) 郑重声明 :本站发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关  。【皮海洲:太龙药业二股东“吃相难看”】就在3日晚上,太龙药业公司却发布《关于股东集中竞价减持股份计划公告》称  ,持股6.02%的公司第二大股东吴澜,拟自本公告披露之日起15个交易日后的6个月内通过集中竞价交易减持不超600万股 ,减持比例不超过公司总股本的1.05%。在股市3000多家公司股票跌停的背景下 ,太龙药业二股东却抛出600万股的减持计划,这确实有些不合时宜,甚至是“吃相难看”。(金融投资报) 2月3日是A股市场鼠年的第一个交易日,当天A股有3200只股票跌停,上证指数大跌7.72%,两市股票市值蒸发5万亿元 。这一天无疑是一个让广大投资者铭心刻骨的日子  。 然而,就在3日晚上 ,太龙药业公司却发布《关于股东集中竞价减持股份计划公告》称,持股6.02%的公司第二大股东吴澜 ,拟自本公告披露之日起15个交易日后的6个月内通过集中竞价交易减持不超600万股 ,减持比例不超过公司总股本的1.05%。在股市3000多家公司股票跌停的背景下 ,太龙药业二股东却抛出600万股的减持计划 ,这确实有些不合时宜 ,甚至是“吃相难看”。 当然,太龙药业二股东的减持是符合规定的 ,毕竟减持套现这也是股东的权利 ,特别是将减持计划进行披露 ,这是在履行5%以上持股的大股东的信息披露义务。从股东减持的规则来说 ,太龙药业二股东的减持并没有什么不妥 。 而且太龙药业的股价最近一个时期也是在不断上涨。2月3日 ,虽然股市有3200只股票跌停,但太龙药业的股价却是涨停的。毕竟太龙药业是医药股,而且该公司还拥有“双黄连”概念,双黄连口服液是该公司的主要产品之一。而在当下的新冠肺炎疫情中 ,双黄连被传对新冠肺炎有抑制作用。所以,太龙药业股票在鼠年开市后受到市场的追捧。加上春节之前,该股拉出过两个涨停板 ,该股累计已有较大的涨幅。因此,二股东逢高减持股票,似乎也是符合常理的 。 但尽管如此,太龙药业二股东的减持明显还是不合时宜 。毕竟当下的股市正处特殊时期 。目前的新冠肺炎还处于高发阶段,全国每天新确诊的病例还在大幅增加 ,全国诸多省市都处于一级响应阶段。在这种背景下开市的股市处于极大的不稳定状态 ,3200只股票跌停就是最好的见证 。 而为了稳定市场预期,在股市开市前夕 ,管理层还在积极维稳。比如央行方面释放1.2万亿的流动性,证监会限制融券做空 ,沪深交易所为湖北上市公司减负等。而投资者也是建议管理层降低印花税等  ,希望通过多重利好 ,来稳定市场  。可以说 ,目前的股市正是需要维稳的时候 ,市场需要各方面伸出援手来呵护投资者的信心  。 在这种背景下,市场需要有担当的企业与股东站出来 ,进行股份回购或增持股票 ,为维护市场的稳定作出贡献。当然,作为股东来说,即便是不增持  ,也可以不减持,这也是在维护股市的稳定。哪怕股东不发布公告表示不减持 ,而只在实际行动中,在疫情期间不进行股票减持 ,这也就是在为股市维稳作贡献。这就象目前疫情防控,大家呆在家里 ,不到处走动,就是在为疫情防控作贡献一样 。这既是一个公民应尽的义务,也是对公民自身安全的一种保护。而作为上市公司的重要股东来说,在股市处于危难之时不减持股票,这同样也是股东应尽的一种义务,同时也是股东的一种境界与担当 。 很显然 ,太龙药业二股东的减持是不合时宜的 。一边是3200只股票跌停 ,一边是太龙药业二股东抛出减持计划,这个吃相之难看是显而易见的。也正是基于太龙药业二股东这种难看的吃相,从管理层来说 ,也有必要对股东减持规则加以完善。比如 ,在股市面临重大灾难的时候 ,或处于困境之时 ,上市公司及其股东都应该与股市同舟共济 ,作为重要股东来说,能增持应尽量增持,而不能增持的股东,不减持是其应坚守的底线,应禁止重要股东的减持,包括发布减持计划。(文章来源  :金融投资报) (责任编辑 :DF524) 郑重声明 :本站发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关。

【应健中  :今年股市主流热点仍是科技股】今年股市的主流依然是科技股,在当下复杂的国际环境下 ,我们从来没有像现在这样对科技创新的全力支持 ,科创板是今年的重头戏,现在上交所已经接受审理的数量已经达到了200多家 ,而深市开展创业板注册制试点将拉开帷幕,两市围绕着科技创新的主题形成的两大板块将构成科技创新起飞的两翼,助推未来科技创新发展。当下市场之所以创业板成为局部牛市的热门板块 ,也是得益于科创板的出台和估值的定位,科创板的推出结果也成全了创业板。(金融投资报) 股市有句名言 :牛眼看市处处是底 ,熊眼看市处处是顶。看股市取决于人的思维方式,多头思维和空头思维看出来的市场是不一样的。 今年至今只有十来个交易日 ,股市往上打开了空间,往下的空间还没有。但我们看看创业板指数 ,那就是个局部牛市走势,短短十来个交易日 ,升幅达7%左右,而且创业板指数跃上了2019年和2018年的最高指数 ,这样的态势放在那儿,市场的重心在哪儿不是一目了然了吗 ? 今年以来短短十来个交易日 ,市场的交易量明显增加了,除了两融余额超过了万亿元之外,每天的交易量保持在6000亿元至8000亿元之间,这跟前阵子5000亿元左右的成交量比 ,明显感觉到有增量资金的介入 ,这得益于开年存准率的下调和当下资金面的相对宽松。然而,沪深两市资金面悬殊的跷跷板现象似乎越来越厉害了 ,去年沪深两市日交易量比例为45:55 ,现在已经达到了 38:62,例如 :本周三  ,沪市成交2329亿元 ,深市成交3781元 ,这也从另一个角度看出市场最活跃的资金在哪儿。 跟着热门板块、跟着市场热点  、跟着主力资金走是2020年股市操作的主要策略。今年股市的主流依然是科技股 ,在当下复杂的国际环境下,我们从来没有像现在这样对科技创新的全力支持 ,科创板是今年的重头戏,现在上交所已经接受审理的数量已经达到了200多家,而深市开展创业板注册制试点将拉开帷幕,两市围绕着科技创新的主题形成的两大板块将构成科技创新起飞的两翼,助推未来科技创新发展 。当下市场之所以创业板成为局部牛市的热门板块,也是得益于科创板的出台和估值的定位,科创板的推出结果也成全了创业板 。 科创板的高发行市盈率和上市后估值定位,跟现行散落在创业板 、中小板和主板中的具有科技含量的科技股形成了对标  ,两者间价位的接轨使科技股一路走高,也给创业板提供了巨大的想象空间,这是从去年下半年到现在行情的主流 。这种对标还在延续 ,这就是今年行情会继续深化的基础。 还有4个交易日就要放春节长假了 ,节前的行情基本就这样了,多空双方基本上无心恋战,成交量会有所下降 ,春节之后年报出台渐入高峰 ,围绕着年报 ,个股座次将重新排列,股市真正的大戏将逐级展开,今年行情关注的重点在于:一、科创板、创业板中具有核心技术的个股和板块;二、再融资中发行可转债的公司;三、主流品种的ETF基金。至于持股过年和持币过年 ,这是一个老生常谈的老话题 ,实际上这要因人而异,每个人操作习惯、资金规模、投资偏好各不相同 ,是没有标准答案的。今年股市操作 ,要保持点多头思维 ,就会坦然地应对一次次的回调了。 (文章来源 :金融投资报) (责任编辑 :DF064) 郑重声明 :本站发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关 。

立场无关。中国证券报记者2月26日从远大智能(002689)获悉  ,远大博林特电梯日前推出“无接触智能呼梯”功能 ,保障乘梯出行安全。 相关人员介绍,电梯“无接触智能呼梯”功能主要包括 :手机APP实现二维码呼梯  ,同时可生成访客二维码,传给访客自动乘梯 ,免去了楼宇对讲接触联系 ,从而减少了更多通过接触感染的可能;使用设备蓝牙功能实现无接触呼梯 ,可通过手机APP蓝牙呼梯,兼顾老年人、儿童等特殊人群,降低使用难度,可使用远程私有蓝牙卡扣实现呼梯操作;楼层和轿厢内刷IC卡,自动选择楼层 ,让乘客直达目的地 ,实现内外召唤的无接触登记呼梯。以上功能可实现“手机二维码+蓝牙+刷卡”一体化的组合应用。几种方式组合使用可适合全家老幼便捷乘梯 ,同时还可与小区门禁、车库、单元门实现联动 ,全公共区域无接触配套方案免去后顾之忧 。 此外,还可实现语音识别呼梯 、人脸识别呼梯 。具体来看 ,用户进入电梯轿厢后,简单说出语音命令即可登记自己的楼层,无需接触电梯物理按钮 ,实现乘梯登记过程;依托图像处理技术与生物统计学原理,把面部识别与智能呼梯融于一体 ,用户只要面对摄像头完成面部信息采集 ,就可实现刷脸乘梯 ,全程无需手动解除。 据悉,远大博林特电梯还根据用户需求,为正在运行的电梯提供电梯智能紫外线杀菌系统新功能。电梯智能紫外线杀菌系统智能获取电梯信号,启动或关闭紫外灯  。在电梯待机、锁梯时的无人条件下  ,电梯照明熄灭,紫外线光照杀菌开始工作 ,有效杀菌 、灭菌 。红外感应保护装置感应到有人(或其他生物)时 ,不启动或者立即停止紫外杀菌运行 ,确保安全。(文章来源 :中证网) (责任编辑 :DF120) 郑重声明:本站发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关 。

【天风证券宋雪涛:从武汉产业结构看肺炎疫情对产业链的影响】武汉不仅是中部的中心城市,更是中国制造业产业链上的关键一环,在电子、汽车 、医药等领域拥有成规模的产业集群,一旦武汉的生产和物流停止 ,一些湖北之外的制造企业可能也会面临断供停产的问题  。天风证券研究所宏观首席分析师宋雪涛从武汉的产业结构分析当前的肺炎疫情造成的武汉封城将对中国制造业产业链有哪些潜在影响  。 1月28日是武汉封城的第6天  ,肺炎的确诊数字还在上升 ,但这场疫情终将结束 ,武汉终将恢复 ,希望肺炎疫情的结束早日到来 。 新冠肺炎疫情对春节期间全国范围的餐饮、旅游、交通  、影视的负面影响已经显现 ,同时和防疫相关的医疗器械 、药品防护等用品供不应求,未来随着疫情逐渐减弱,消费和服务业会逐渐修复,医药生物的脉冲也会逐渐平息 。但是疫情对制造业的影响不会这么简单 ,因为制造业是通过产业链将不同生产环节联系在一起的  ,一旦一环受到冲击,其他环节也会受到影响。 截止目前 ,由于正值春节,疫情尚未对制造业产生实质性影响 ,然而疫情最严重的武汉和整个湖北省(除神农架)已经进入“封城”状态,恢复生产的时间未知 ,而武汉不仅是一个一千多万人口的超大型城市 ,更是中国制造产业链上的关键一环 ,在电子、汽车、医药等领域拥有成规模的产业集群 ,如果武汉的生产和物流停止 ,一些湖北以外的产业链下游企业可能也会面临断供停产的问题 。 因此,继研究了肺炎疫情对全国经济的潜在影响之后 ,这次我们从武汉产业结构的角度,分析武汉封城对中国制造产业链的影响  。 首先,我们要介绍一下武汉的经济地位 :武汉2018年GDP近1.5万亿 ,在全国万亿GDP城市中排名第9,常住人口1089万 ,是中部六省(湖南、湖北 、安徽、江西、河南、山西)唯一的副省级城市,九省通衢的综合交通枢纽,也是全国重要的工业基地。 据统计 ,武汉本土的A股上市公司共有61家。根据我们在《你的家乡这三年》中对各省上市公司营收占比结构的分析 ,湖北省排名前四的行业是汽车制造(东风集团) 、建筑工程(葛洲坝) 、药品零售(九州通)和通信设备(烽火通信、闻泰科技)。其中,武汉是中部的汽车制造基地 ,也是全国重要的光电子信息设备生产基地 。 武汉市上市公司名单 。资料来源:天风证券研究所 根据《2019年武汉市政府工作报告》 ,光电子信息、汽车及零部件、生物医药及医疗器械是武汉市的三大支柱产业 ,2018年主营业务收入总量突破5000亿元;软件和信息技术服务业营业收入突破2100亿元;金融、商贸、物流 、建筑等行业增加值均过千亿元 。武汉既有来自长三角和珠三角转移的大众工业,如美的、格力 、TCL等都在武汉设厂 ,也有东风 、武重等国企巨头,形成了汽车 、钢铁等几大千亿产业集群 。武汉的高新技术产业也非常强势 ,根据《2018年武汉市统计年鉴》,电子信息、先进制造 、新材料、生物医药与医疗器械 、新能源与环保等高新技术产业的产值规模靠前,“光谷”的电子光通信产业渐成规模。 2017年武汉市高新技术产业统计数据。资料来源 :武汉统计局 ,《2018年武汉市统计年鉴》 ,天风证券研究所 武汉的第一个支柱产业是电子和光通信设备制造 ,“光谷”在全国光通信制造领域的地位非常重要。 (1)在半导体领域 ,武汉拥有国家大基金和紫光集团投资240亿美金的长江存储,基本代表了国内存储芯片的最高水平,设计制造中国首批3D NAND闪存芯片。根据公司介绍 ,下游应用以移动设备 、计算机、数据中心和消费电子产品为主。由于全球存储芯片主要生产国是韩国(三星海力士)日本(东芝)美国(镁光) ,长江存储占比非常小 ,所以对下游的影响应该不大 。武汉弘芯半导体主要从事12寸晶圆制造代工。根据公司介绍 ,项目一期预计2019年底投产,因此对下游应该没有影响 。 (2)在显示面板领域,武汉拥有国内三强——华星光电、天马微电子、京东方的工厂 。其中 ,华星光电在武汉有第6代柔性显示面板生产线 ,主要生产3-12英寸智能手机柔性屏和可折叠屏  ,下游是主流手机厂商 ,对下游客户的具体出货量未知。天马微电子在武汉有柔性屏和刚性屏生产线 ,为智能手机、平板电脑 、车载和医疗屏提供中小尺寸面板 ,下游客户较多,具体出货量未知,但应该有较多替代 。京东方在武汉有10.5代TFT-LCD生产线,主要生产65和75寸高分辨率液晶显示面板,下游主要是电视厂商 ,但目前产线还没规模量产,所以对下游应该没有影响。根据《2020年武汉市政府工作报告》,康宁玻璃基板项目于2019年投产量产,康宁在国内已有北京、重庆 、合肥三个工厂,所以对下游影响应该仅限于湖北省内面板厂。 (3)在光通信领域,长飞光纤在光纤 、光缆及光纤预制棒三大领域的主营业务世界第一 ,虽然有亨通光电、中天科技作为替代,但长飞的市占率较高 ,如果持续停产可能对下游存在影响 。烽火科技主要生产传输设备和光通信设备领域,处于5G产业链中上游,根据“WIND产业链平台”的资料,相关领域有华为和中兴作为替代。光迅科技主要生产光模块 ,处于5G产业链中上游,相关领域有中际旭创 、新易盛、天孚通信等作为替代,对下游的影响应该比较有限 。 (4)在激光领域,锐科激光是光纤激光器的研发和生产企业,激光器是激光装备行业的核心硬件。根据公司介绍,下游主要应用于激光制造如打标、切割 、焊接、增材制造等领域 。根据“WIND产业链平台”的资料,相关领域有上海激光、创鑫激光作为替代 。华工科技是以激光设备、传感器、通信设备为主业的校办企业 ,根据公司官网介绍,广泛应用于机械制造、航空航天、汽车工业 、钢铁冶金、船舶工业 、通信网络等领域,相关领域也有替代。 (5)在消费电子终端生产领域,武汉有富士康园区(2018年 ,富士康CAA事业群的部分苹果手机配套产能从郑州转移至武汉 ,主要生产手机壳) ,华为武汉研究所(主导笔记本项目) ,小米武汉总部,联想、大疆等终端企业的相关产品生产线 。由于终端生产可转移部分产能至其他地区,不会导致整个产业链的停产断供。 武汉第二个支柱产业是汽车。武汉汽车装备制造业的龙头是世界500强东风汽车  ,围绕着东风,武汉聚集了东风乘用车、东风本田、神龙汽车 、东风雷诺 、上汽通用五大整车企业  。武汉之外,襄阳有东风日产(包括英菲尼迪) ,十堰有东风小康,宜昌有广汽传祺 。根据《2018年武汉市统计年鉴》  ,2017年武汉生产了190万辆汽车 ,汽车制造业主营业务收入3300亿元 。 整车厂吸引了大量零部件企业的集聚,根据《2018年武汉市统计年鉴》,武汉有380家规模以上汽车制造业企业 ,其中著名的零部件和配件生产商有格特拉克、德尔福、法雷奥、住电、霍尼韦尔、伟世通 、万向 ,涵盖底盘 、变速箱 、车身 、电子 、内饰 、玻璃等主要零部件,如果持续停产可能对下游整车生产有一定影响 。 武汉的第三大支柱产业是医药。武汉医药产业不仅有九州通、人福 、远大 、健民、马应龙等行业领军企业 ,还有明德生物、海特生物、安翰科技等新兴企业。根据《2018年武汉统计年鉴》,2017年武汉的化学原料药产量为1.77万吨 ,这些原料药用于湖北境外的比例未知 ,所以对下游产业链的影响暂不确定 。 以上产业信息来自于政府工作报告 、统计年鉴和武汉上市公司介绍,这些产业在武汉举足轻重,又有较长的产业链 ,可能关系到其他地区的生产 ,但不能涵盖武汉的全部产业  ,武汉在钢铁 、家电、纺织、建材等传统工业的生产规模也很庞大  。 短期来看,虽然疫情对制造业的冲击是一过性的,但会被产业链所放大 :一是武汉停产的直接影响,二是武汉停产对产业链上下游企业的间接影响 ,三是湖北周边的河南、重庆、湖南以及流动人口较多的浙江、广东等省份延迟复工的影响进一步被产业链放大。 长期来看,随着疫情减弱 、生产恢复,疫情对制造业的影响最终会逐渐消失。但处于各类产业链末端的小微企业,如果经历持续的停产停工 ,可能面临的是资金链紧张甚至断裂破产的风险 ,由此带来的就业和民生问题,是这场波及全国的疫情结束后值得关注的 。 2017年武汉市主要工业品产量。资料来源:武汉统计局,《2018年武汉市统计年鉴》,天风证券研究所 (文章来源 :澎湃新闻) (责任编辑:DF078) 郑重声明:本站发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关。【杨德龙:投资者信心回升 报复性反弹如期而至!】当前市场投资者的信心已经得到了比较大的恢复 ,而央行接连释放流动性,为市场提供了资金支持,两天共投放1.7万亿,第1天净投放1500亿 ,周二再次净投放4000亿 ,有效的缓解了市场流动性紧张的局面,为市场的反弹助力。 周三沪深两市继续强势上攻,报复性反弹如期而至 。两市开盘之后,指数即迅速走强,创业板指数上涨超过4%,上证指数上涨超过2% ,盘中虽然出现了一定震荡,但是市场的赚钱效应大幅提升 ,投资者的情绪得到了明显好转。 由于疫情对于市场造成了短期冲击  ,周一A股市场出现了大幅下跌的走势 ,当时我建议大家一定要贯彻价值投资 ,忽略短期市场的波动 ,持有优质股票 ,来迎接报复性反弹 。近两个交易日市场强势上攻,特别是科技板块 、新能源汽车板块义军崛起 ,很多个股已经收复失地,可以说树立信心,坚持价值投资至关重要 ,经过这次利空因素的冲击之后,其实市场会继续延续慢牛长牛的走势 。坚持价值投资的投资者,通过持有业绩持续增长的一些好的板块和个股,都获得了不错的收益 。 新能源汽车板块在这两个交易日异军崛起,主要是受到特斯拉股价不断创出历史新高的带动 。2月4日,特斯拉股价在盘中一度大涨超过24% ,创下968.99美元/股的历史高位 。而新能源汽车龙头与特斯拉签订合作协议 ,也带来了连续两天的涨停,从而掀起了投资者投资于新能源汽车板块的热潮。新能源汽车替代传统燃油车是大势所趋,从去年11月份开始,我就建议大家要关注新能源汽车板块的机会。现在新能源汽车全球的龙头特斯拉市值已经突破1万亿元人民币,体现投资者对新能源汽车前景看好。 当前市场投资者的信心已经得到了比较大的恢复 ,而央行接连释放流动性 ,为市场提供了资金支持,两天共投放1.7万亿,第1天净投放1500亿 ,周二再次净投放4000亿 ,有效的缓解了市场流动性紧张的局面 ,为市场的反弹助力 。 在周一市场大跌的时候,我明确表示 ,短期市场的下跌提供了抄底良机,黄金坑是抄底优质股票最好的机会。现在市场的走势已经初步验证我的观点 。价值投资的魅力就是在于它可以让你有更好的心态来应对市场的波动,每一轮市场的波动 ,实际上仅仅是提供了一个买入的机会 。 很多人盯住短期一些消息的变化 ,盯住短期股价的波动,就会失去方向。我们只要去盯住所投资的公司 ,是否有长期的投资价值,是否有长期增长的机会 ,而不去理会短期股价的波动,这样做的话,就容易的多。我们只需要从基本面的角度去分析股票,比如说这次疫情可能会影响到很多行业一季度的业绩 ,因为为了防止疫情扩散,及时控制住疫情的发展,我国政府采取了果断的措施 ,很多商业活动 、生产活动被叫停 ,这样做是“长痛不如短痛”,是非常有效果的 。等到疫情控制住 ,所有的商业活动、生产活动也都会恢复正常 。 当然很多行业一季报的业绩可能会受到比较大的冲击 ,比如说餐饮  、白酒、旅游等 ,但是这些影响是短期的,而一个季度业绩的波动也不至于影响公司长期的投资价值。因为在公司估值上,一次性的收益或者一次性的亏损,都要从估值模型中剔除 。所以我们只要坚持价值投资,去买行业的龙头股 ,就不会畏惧短期市场的变化。 海外市场方面 ,周二美股大幅收高,道指上涨超过400点,而特斯拉连续第2天大涨 ,股价突破900美元大关,推动纳指创盘中及收盘历史新高。这也意味着疫情对于全球资本市场的影响已经被消化,资本市场回归到正常波动状态 。周二美股上涨主要受到科技股大涨的带动 ,像苹果、微软均出现较大幅度的回升 ,说明投资者的信心也得到了比较大的恢复。 英国脱欧对于市场的影响也逐步的被资本市场所消化 ,投资者的风险偏好回升 ,对金价造成了一定的压力。黄金期货延续了上个交易日震荡回落的走势 。截至收盘,纽约商品交易所、黄金期货市场交投最活跃的4月黄金期价 ,2月4日比前一交易日下跌26.9美元 ,收于每盎司1555.5美元 ,跌幅为1.7%  。黄金价格的下跌 ,从一个反面证明了投资者的信心在恢复,市场的风险偏好情绪在回升 。 中概股也迎来了大涨的走势 。例如像阿里上涨4.6%,京东上涨2.93%,网易上涨4.02%,瑞性咖啡上涨15.6%等等。中概股的回升 ,对于A股市场继续走强起到了比较大的推动作用 。 在市场下跌的时候 ,机构投资者踊跃入场抄底,积极做多A股,给投资者留下了深刻的印象 。外资连续两个交易日大幅流入A股  ,流入的资金量超过200亿。特别是周一外资流入单日达到182亿 ,创了历史上第二大单日流入量。机构资金也在积极入市,险资通过申购基金或者是买入股票的形式来抄底A股,公募基金也在积极的加仓。多家公募基金用自有资金来加仓旗下的股票型基金或者是偏股型基金,来彰显对于本公司基金以及对于市场的看法  ,为投资者提供了一定信息上的提振 。 A股市场从2019年起就开启了一轮慢牛长牛的走势,未来十年是A股的黄金十年,这是我一直反复强调的观点。我在知识星球里及时给大家分享了,对于市场短期和长期的看法  ,可以说信心比黄金更重要 ,未来几年各路资金流入A股的意向是强烈的,流入A股的资金量也是巨大的 ,这为A股市场上涨提供了源源不断的增量资金。例如像外资未来十年 ,每年流入的资金量都在3000亿左右 ,甚至更高 。而保险资金  ,养老金、公募基金、私募基金也会不断入市。还有更大的一块资金是居民财富大转移 ,随着楼市的调控 ,房地产成交量的下降,投资楼市的吸引力出现了比较大的下降 ,投资楼市的资金也将会成为股市的援军 。 银保监会在年初又发出通知 ,要求银行、保险公司,要引导居民储蓄多渠道进入资本市场  ,做价值投资和长期投资,这体现出管理层思路的一个大方向。对于居民储蓄来说 ,要想抗通胀,要想跑赢M2 ,只有两个最好的投资方向,一个是优质的公司股权 ,优质基金,另一个就是核心区域有稀缺性的 、有刚需的房产 。把握住这两个核心的资产,投资者才能够实现资产的保值增值。 A股市场无疑是未来十年最大的投资机会所在 。当然坚持价值投资  ,做好公司的股东,才能真正抓住A股黄金十年的机会。未来的黄金十年和绩差股 、题材股无关,从这一轮市场的调整也可以看到  ,优质股票率先见底 ,大幅反弹  ,甚至收复失地  ,而绩差股和题材股 ,很多还在下跌  ,分化依然是未来A股市场的主旋律。(文章来源 :杨德龙宏观策略研究) (责任编辑 :DF064) 郑重声明:本站发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关。

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【中泰证券首席经济学家李迅雷:看多中国 看好10年慢牛】美股市场在美国经济下行周期中出现了10年慢牛 ,那么A股市场在各种条件逐渐具备的情况下也有很大可能走出10年慢牛  。而且,这是少数优秀公司的牛市 ,投资者抓住了优秀公司可能就抓住了未来一大半的机会。(红刊财经) 对于鼠年市场  ,我们继续坚持结构市的观点,也许机会不像2019年那样集中 。这是因为 ,中国经济的结构化趋势在强化当中,资本市场的开放在持续进行中,上市公司治理制度在完善当中,注册制的大门也已经打开,等等。这些因素合力创造了一个新的局面:A股越来越像美股市场了 。 美股市场在美国经济下行周期中出现了10年慢牛 ,那么A股市场在各种条件逐渐具备的情况下也有很大可能走出10年慢牛  。而且 ,这是少数优秀公司的牛市 ,投资者抓住了优秀公司可能就抓住了未来一大半的机会。 从多层次资本市场的角度来说 ,科创板的推出让多层次资本市场的框架完全确立起来。在看到科创板这个增量市场的同时,我们也有必要关注一些“存量”市场。比如新三板市场 ,这个市场有1万多家挂牌公司 ,但没有交易量 ,几乎是死水一潭。如果激活新三板市场,可能对支持实体经济 、推动经济发展有更直接的促进。虽然这或将对主板市场有一定的分流作用,但我们本应该让资金在各个市场中流动 ,不要把资金集中在一个市场 ,集中了就容易出现“投机性市场” 、“非理性市场”。(文章来源:红刊财经) (责任编辑  :DF078) 郑重声明 :本站发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关 。

【国盛策略:北上资金连续流入创历史新高 增配医药等三大行业】2020年跨年北上流入延续“开门红” ,成交占比持续攀升  。2020年1月 ,北上流入趋势不改,单月累计净流入约383.92亿元,且连续流入周数(14周)创下历史新高。从行业资金流动角度,趋势流入行业范围继续扩展 ,银行 、家电、医药等22个行业连续3个月趋势流入,仅有交通运输呈现趋势性流出,同时部分行业流动趋势较上期出现转向 ,其中休闲服务与纺织服装本月开始回流,而银行和采掘转向外流  。 1、节前减仓 ,节后增持,外资并未撤离A股 疫情扩散导致“开门红”间断,节前3个交易日北上流出近200亿。自2019年10月开始,北上资金持续入场 ,至春节前连续14周净增持,创下陆股通开设以来的历史记录 。但临近鼠年春节 ,随着疫情扩散和避险情绪升温,北上在节前一周转为净流出 ,最后3个交易日累计减持196.5亿 ,导致年初以来的“开门红”趋势中断 。 避险情绪升温是节前外资撤离的主因,多数重仓股被大幅减持。从节前陆股通减持行为来看,资金流出最多的行业分别为银行 、非银金融、家用电器 、食品饮料和电子 ,分别净流出47.78亿元 、37.89亿元、31.66亿元 、31.35亿元和25.16亿元 。陆股通重仓前6大行业中 ,除医药外均遭到大幅减持,流出结构与持股分布大体一致,据此推断,节前外资的撤离应是避险情绪引发的集中减持行为。 节后“黄金坑”吸引百亿外资抄底 ,首日流入额已基本抵消节前减持规模。庚子开年首个交易日(2月3日),在新冠肺炎疫情冲击下,国内股市遭遇全线调整,A股风险溢价再度逼近历史高位 。与此同时,北上资金则全面回流 ,“黄金坑”吸引百亿外资抄底,交易首日净流入达到181.89亿,基本抹平节前的流出额。 外资并未撤离A股 ,除传统重仓股外,电新、计算机 、建材等板块获持续增持。从结构来看 ,首日北上增持方向亦集中于消费、金融等重仓板块,也即节前遭受减持的重仓股均悉数回补 ,中国平安、贵州茅台、五粮液 、招商银行和格力电器等龙头标的回流更为显著。而除传统重仓股外 ,电新 、计算机 、建材等行业在节前节后均获外资持续增持 。 2 、总体配置:北上跨年“开门红”,连续流入创历史新高 2020年跨年北上流入延续“开门红” ,成交占比持续攀升。2020年1月,北上流入趋势不改 ,单月累计净流入约383.92亿元,且连续流入周数(14周)创下历史新高。同时 ,北上成交额与成交占比持续攀升 ,节前最后一个交易日北上成交额猛增至839.63亿元 ,当日成交占比也达到了10.38% ,创下12月以来的新高。板块仓位方面,主板仓位持续回落,中小创仓位震荡提升 ,截至1月23日收盘 ,主板、中小板和创业板仓位分别为78.07%、14.25%和7.68% 。 3、风格结构:1月北上流入重回消费 经历过2019Q4的全面增配后 ,1月消费继续主导北上流向 。2019年下半年开始 ,外资风格偏好呈现出扩散迹象 。从流入结构跟踪来看  ,三季度之后消费板块主导趋势有所弱化 ,9-10月北上流入风格阶段性偏向金融地产;而在最后2个月 ,科技和周期等同样获得外资青睐。而2020开年以来 ,消费重新主导北上流向,板块流入均线逐渐同其他板块拉开差距。但若疫情继续扩散 ,引发市场有关消费基本面预期下调,则不能排除后市风格转换的可能性。 4、行业流向 :1月集中增配医药、计算机和家电 1月北上资金大幅流入医药生物 、计算机和家用电器 ,分别流入73.37亿元 、52.70亿元和31.31亿元,同时小幅流出银行 、交通运输与采掘,分别流出13.10亿元、9.30亿元和5.49亿元。从行业资金流动角度 ,趋势流入行业范围继续扩展 ,银行 、家电、医药等22个行业连续3个月趋势流入 ,仅有交通运输呈现趋势性流出,同时部分行业流动趋势较上期出现转向,其中休闲服务与纺织服装本月开始回流,而银行和采掘转向外流 。 5、仓位分布:医药生物加仓居首,食品饮料与金融集体回落 北上静态持仓风格依旧集中在消费和金融 ,前5大行业持股市值占比55.06% 。1月北上持股市值规模月内累计扩大143.53亿,其中医药生物 、电子和计算机持股市值提升居前,分别增加170.20亿元、148.62亿元和89.84亿元,而食品饮料 、银行和交通运输持股市值回落居多 ,分别减少149.93亿元、77.26亿元和53.76亿元;持股结构角度 ,医药生物仓位提升居首 ,环比增加1.09% ,同时食品饮料和金融板块仓位回落居前 ,其中食品饮料 、银行和非银金融仓位分别环比降低1.22%、0.63%和0.42%。 6、个股配置 :持股集中度回落,格力电器获大幅加仓 1月北上持股集中度较上期回落2.40% ,截至1月23日,前20大重仓股持股市值占比回落至46.15%;个股资金层面 ,北上资金流入风格偏向行业头部标的 ,其中格力电器、洋河股份和平安银行净流入居首 ,分别流入36.12亿元 、20.08亿元和16.24亿元;同时集中流出电子与银行 ,其中立讯精密 、招商银行和海康威视净流出居多,分别净流出17.12亿元 、12.32亿元和9.40亿元 。 风险提示 1 、海外市场波动加剧;2 、汇率贬值风险;3 、MSCI扩容或入富不达预期  。(文章来源:尧望后势) (责任编辑:DF064) 郑重声明:本站发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关。英国巴克莱银行下属机构巴克莱卡(Barclaycard)与英国市场调查和数据分析公司YouGov25日联合发布的《中小企业晴雨表》显示,英国中小企业对2020年的企业发展前景表示乐观。 调查显示,英国中小企业预计 ,2020年年收入平均同比增长6.3%。其中 ,建筑和房地产业中小企业对季度增长最有信心 ,预计季度增长率为6.3%;专业服务类中小企业对2020年度发展最有信心,预计年增长率为9.8% 。 数据显示 ,33%中小企业对2020英国经济前景表示乐观;约33%对所属行业前景感到乐观;约42%对所在企业感到乐观;约20%表示2019年已开展国际贸易,另约10%计划2020年开始进行国际贸易。 另外 ,巴克莱卡销售数据显示 ,英国企业在2019年第四季度表现良好,商户交易总量同比增长5.1%。 巴克莱卡支付业务负责人罗伯·卡梅伦表示:“中小企业是英国经济引擎 ,是经济福祉重要指标。至关重要的是 ,既要了解他们表现,也要了解他们的整体信心 。” “看到中小型企业预计短期和长期内收入增加,令人非常鼓舞”,卡梅伦说。 企业服务公司Enterprise Nation创始人艾玛·琼斯说 :“企业家有其高峰和低谷,随着英国经济趋稳,在未来12个月里,自我创业者和企业主正在拥抱机会 。”(文章来源 :中国金融信息网) (责任编辑:DF527) 郑重声明  :本站发布此信息的目的在于传播更多信息 ,与本站立场无关。

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