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March 07, 2013 | Posted by 夜狼视频在线观看

华泰证券 :化工行业发展步入新常态 投资主线聚焦确定性 华泰证券指出 ,化工行业整体延续2018Q4以来的景气下行趋势 ,且在2019Q3盈利水平进一步回落;后市内需预期有望逐步改善,贸易摩擦加剧外需不确定性 ,但利好精细化工 、新材料进口替代进程;安全 、环保事故... 11月25日 21:41 银河证券 :关注锂电设备机会 银河证券认为 ,上周A股震荡调整,市场情绪谨慎。展望后市,预计股市将延续震荡行情  ,逆周期调控政策逐步发力有助于稳定市场信心 ,但在经济下行压力和中美谈判的不确定性下,股市上行动力也不足,在此期间建议优化中... 11月25日 21:41 中信证券 :食品价格上涨带动农林牧渔  、农产品、消费板块超额收益 中信证券指出 ,滞涨现象通常受到三种因素驱动,分别是食品能源成本上涨、本币大幅贬值、货币超发引起恶性通胀 ,不同的成因形成对应机会。回顾历史,国内几乎没有出现过严重滞涨抑制资产价格的情况。本轮滞涨对资产价... 11月25日 21:40 广发基金朱平:激发潜能寻找“希望之花” 随着中国经济站上新的历史方位 ,经济增速的放缓和经济结构调整带来的存量经济环境也深刻地影响着资本市场和资管行业。行业分化、结构分化甚至企业分化日益凸显 ,找出“希望之花” ,找到拥有核心竞争力、能够成为新的... 11月25日 10:18 11月25日券商晨会研报汇编 【国元证券】宏观策略:上周A股市场整体下行。主要指数中 ,上证红利指数领跌;市场格局方面,小盘股指数整周跌幅较大;行业方面,仅食品饮料,电子板块微涨。1。增长压力上行,关注结构性亮点 。增速下行中部分生产... 11月25日 08:59 周小川 :长期的通缩对全球政策形成前所未有的挑战 【周小川:长期的通缩对全球政策形成前所未有的挑战】周小川表示,我们已经进入到负利率时代 ,我们看到长期的通缩  、长期的财政的不平衡都带来了一些对全球政策前所未有的挑... 11月24日 07:36 摩根2020长期资本市场展望 :全球经济增长将放缓 看衰债市 关注另类投资机会 【摩根2020长期资本市场展望 :全球经济增长将放缓 看衰债市 关注另类投资机会】11月21日上午,摩根资产管理公司于上海召开2020长期资本市场展望发布会 。摩根... 11月22日 00:21 胡佛研究所高级研究员 :中国正以惊人的速度创新 中新网北京11月21日电(庞无忌张文绞)斯坦福大学胡佛研究所高级研究员尼尔·弗格森(NiallFerguson)21日在创新经济论坛上接受中新网采访时表示 ,七八年前,美国人常说设计和创新发生在美国,产... 11月21日 23:18 杨望 :关于Libra引发的三点经济学讨论 杨望/文Libra热议非凡,门派林立。姑且分为极大主义者和极简主义者两派,极大主义者认为Libra式技术创新 ,重构商业体系 。极简主义者认为Libra引发革命,对抗现有中心化体系,将如卵击石般溃败之 。至... 11月21日 23:11 减税降费持续发力 重点支出保障坚实——详解前10月财政收支 新华社北京11月20日电题:减税降费持续发力重点支出保障坚实——详解前10月财政收支新华社记者申铖、刘红霞财政收支是经济运行的“晴雨表” 。财政部19日发布前10月财政收支数据显示 ,减税降费效果持续显现... 11月21日 23:05 史耀斌:持续深入推进人大预算审查监督重点拓展改革 全国人大常委会预算工委 :持续深入推进人大预算审查监督重点拓展改革新华社成都11月20日电(记者申铖)全国人大常委会预算工作委员会主任史耀斌20日表示,要持续深入推进人大预算审查监督重点向支出预算和政策... 11月21日 23:03 韩庆祥 :把自身硬作为治国理政思路的突破口 图为中央党校原校委委员 、一级教授 、中央党校专家工作室领衔专家韩庆祥接受新华访谈专访。新华网陈杰摄新华网北京11月20日电(记者袁晗)《中共中央关于坚持和完善中国特色社会主义制度、推进国家治理体系和治理... 11月21日 23:01 韩庆祥:四中全会《决定》蕴含的五个关键词和四大重要论断 图为中央党校原校委委员 、一级教授、中央党校专家工作室领衔专家韩庆祥接受新华访谈专访。新华网陈杰摄新华网北京11月20日电(记者李由)《中共中央关于坚持和完善中国特色社会主义制度、推进国家治理体系和治理... 11月21日 23:00 图说:快递多GDP就高 ?31省区市GDP和快递最新排名来了! 【图说:快递多GDP就高?31省区市GDP和快递最新排名来了  !】总体上来说 ,各省市GDP和快递收入排名较为一致 ,可见快递收入一定程度上可以反映地区的经济活力。 11月19日 18:46 央行放大招  !15天三度“降息” 明天还有大动作 !三箭齐发释放什么信号? 【央行放大招 !15天三度"降息" 明天还有大动作!三箭齐发释放什么信号 ?】11月19日,央行再次出手  ,通过公开渠道投放流动性 ,推动定存利率下行 !当日 ,央行以利率... 11月19日 17:56 月内再迎“降息” 央行下调逆回购利率意图何在 ? 继11月5日MLF(中期借贷便利)利率下调后,央行月内再度“降息”引发市场广泛关注。11月18日,央行重启了逆回购操作,并将利率由2.55%下调至2.5% ,这是7天逆回购操作利率2015年10月27日... 11月19日 08:48 图说  :连续“降息”三次 央妈为何如此大费周章 ? 【图说 :连续“降息”三次 央妈为何如此大费周章 ?】央行又“降息”了。11月18日,人民银行开展1800亿元7天期逆回购操作 ,中标利率为2.5%,较前次中标利率2... 11月18日 20:53 A股再迎“降息”利好!央行下调逆回购利率5个基点 时隔13天再释放明确信号 降息周期开启 ? 11月18日 ,央行发布消息称,当天以利率招标方式开展了7天期逆回购1800亿元  ,中标利率2.5%,较此前下降5bp,这是7天期逆回购利率逾四年来首次下调 。 11月18日 11:58 逆回购利率下调5个基点 央行两周下调两大利率意味着什么? 继11月5日下调中期借贷便利(MLF)利率后,时隔多日重启的逆回购操作 ,利率同样降低5个基点。11月18日中国人民银行公告称,2019年11月18日 ,以利率招标方式开展了1800亿元逆回购操作,中标利... 11月18日 10:45 央行最新定调 :坚决不搞大水漫灌 !不再提“把好货币供给总闸门” 【央行最新定调:坚决不搞大水漫灌 !不再提“把好货币供给总闸门” 看六大定调】一方面在强调经济下行压力持续加大  ,并不再提“把好货币供给总闸门”;另一方面,又在强调... 11月17日 00:40日前,国务院金融稳定发展委员会(本文以下简称金融委)召开第九次会议,学习贯彻党的十九届四中全会,并研究深化中小银行改革、防范化解金融风险等问题 。其中,对深化中小银行改革着墨较多 ,对公司治理结构、风险内控体系、补充资本金机制等重点领域和重点工作做了工作部署 。由此可见,深化中小银行改革是增强金融业治理能力的重点之一 ,也是推进国家治理体系和治理能力现代化的内容之一 。其中 ,资本补充机制改革一直是政策重点 。 实际上 ,2017年第五次全国金融工作会议以来 ,中央与监管层对中小银行进一步赋予“回归本源使命”的政策预期 ,特别是在服务实体经济、服务乡村振兴 、服务小微企业等方面 。在今年2月召开的中央政治局第十三次集体学习会上,习近平总书记再次强调要抓住完善金融服务 、防范金融风险这个重点,坚持在高质量发展中防范化解风险。其中 ,特别强调中小银行“要构建多层次 、广覆盖、有差异的银行体系 ,端正发展理念,坚持以市场需求为导向 ,积极开发个性化 、差异化 、定制化金融产品 ,增加中小金融机构数量和业务比重 ,改进小微企业和‘三农’金融服务”。 而在9月27日召开的金融委第八次会议上,则强调重点支持中小银行补充资本 ,将资本补充与改进公司治理 、完善内部管理结合起来 ,有效引导中小银行下沉重心 、服务当地 ,支持民营和中小微企业  。 此次金融委会议则进一步厘清了深化中小银行改革 、增强治理能力的重点内容与关键点。综合近两年有关深化中小银行顶层设计的改革脉络来看 ,资本补充体制机制是深化改革的牛鼻子。核心难题在于两点:一是打通多渠道补充机制,并促进优化资本结构;二是增强服务实体经济和抵御风险的能力 ,重点是回归服务基层 、服务“三农”以及支农支小等本源使命领域 。二者彼此关联、互相影响,均指向激发中小银行内生动力 ,从而提升治理能力和治理水平。 当前背景下 ,多渠道补充体制机制  ,需要进一步明晰打通多渠道的关键节点 :一是金融开放环境下 ,国外金融资源的可利用性;二是金融市场的市场化补充通道;三是中小银行战略重组的资源配置与改革联动问题;四是地方政府的角色作用;五是地方市场主体的参与通道问题  。 重点在于  ,中小银行本身就是一个谱系 ,彼此之间广泛存在资本金及股权关联 。据粗略估算 ,农商行作为发起行的约有851家  ,占52.27%,城商行作为主发起行的527家,占32.37%,两种类型合并起来占84.64% 。其中 ,农商行的改革又与一直以来备受关注的省联社改革密切相关 ,而资本金补充机制同样也是抓手和重要议题。由此可见,不论从何种角度来看 ,深化中小银行改革、激发内生活力,资本金关联既是问题 ,也是改革的核心抓手。 今后的改革要更加注重顶层设计与基层探索的互动与结合 。一方面 ,顶层设计至关重要 ,有助于发挥“一盘棋”的战略统筹作用;另一方面 ,地方作用更加凸显,关键在于因地制宜、因地施策 。正如此次金融委会议提出的“要压实金融机构主体责任、地方政府属地责任和金融监管部门监管责任 ,完善银行补充资本的市场环境和配套政策”,地方职责不可忽视,“守土有责”与“一盘棋”才能彼此呼应、良性互动 。 从地方视角来看,地方既有属地责任,同时也有改革灵活性和主动性问题 。过去一段时间,各方因素促使下,地方政府及地方平台在中小银行的股权大部退出或保留很少份额 ,虽然这有利于减少对于中小银行的地方干预,但同时也使得中小银行股东来源的集中化 、单一化,而地方失去政策引导主动权 。随着地方政府债务管理改革与地方平台的市场化转型 ,地方应作为资本金补充的重要考虑范畴。打通该渠道 ,将与地方金融改革资源优化组合 、落实地方属地责任等有机结合,并将普惠金融政策导向随之引入 ,同时也为中小银行提升风险化解能力提供“压舱石”和“稳定锚”。 总而言之 ,当前情境中 ,资本金是中小银行激活内生活力的基本药引,用好这服药引,是今后深化中小银行改革 、激活内生活力的重中之重  。(文章来源:21世纪经济报道) (责任编辑:DF010) 郑重声明:本站发布此信息的目的在于传播更多信息 ,与本站立场无关。

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【摩根2020长期资本市场展望 :全球经济增长将放缓 看衰债市 关注另类投资机会】11月21日上午,摩根资产管理公司于上海召开2020长期资本市场展望发布会。摩根资管全球多资产策略师SylviaSheng博士指出 ,未来10至15年 ,全球经济增长将放缓,而中国GDP的平均增长率将为4.4%;均衡型股债组合的预期回报继续逐步下行;债券投资的回报前景不佳 ,更多投资者可能会转向另类资产寻求收益。(券商中国) 11月21日上午 ,摩根资产管理公司于上海召开2020长期资本市场展望发布会 。 摩根资管全球多资产策略师SylviaSheng博士指出 ,未来10至15年,全球经济增长将放缓,而中国GDP的平均增长率将为4.4%;均衡型股债组合的预期回报继续逐步下行;债券投资的回报前景不佳 ,更多投资者可能会转向另类资产寻求收益。 未来10至15年,全球经济增长将放缓 摩根资管展望长期资本市场认为 ,未来10至15年全球经济的平均实际增长率预计为2.3%,较去年的预测降低20个基点 。成熟市场预测保持不变 ,为1.5% ,但新兴市场预测削减35个基点 ,至3.9%。 对于这个预测结果 ,摩根资管资深策略师SylviaSheng表示 ,主要是因为对新兴市场的预测有一些下调  ,若以全球来看 ,主要是由于人口老龄化对全球经济的增长产生拖累 。 至于通胀方面,摩根资管认为在过去的十年之中 ,全球其实处于非常宽松的货币政策环境,大量国家的失业率已经达到了几十年的新低 。而在这种情况下大部分国家的央行并没有达到其通胀目标 ,故摩根资管认为,未来通胀将依旧处于比较低迷的情况 。 在新兴市场上 ,摩根资管主要下调了对中国增长的预期 。在去年的长期资本市场展望中 ,摩根资产认为中国未来10-15年的平均增长为5%,而今年,摩根资管将这一数字调低到4.4% 。 策略师SylviaSheng表示虽然对中国增长下调了60个基点,但是很大程度上这是一个结构性的下调 ,一方面由于中国现在人均GDP和发达国家水平慢慢在拉近 ,所以增长速度自然会有放缓 ,另外一方面是因为我国经济的转型,从以制造业为主导 ,变成以服务业为主导 ,制造业生产力的增长是比较快的,而服务业的生产力增长是比较慢的。但SylviaSheng强调一点,“虽然我们调低了中国今后10-15年的增长预测,但我们并不认为中国会跌入所谓的中等收入陷阱。” 均衡型股债组合的预期回报继续逐步下行 对于债市,摩根资管表示在本轮周期及下一周期,全球货币政策预计将维持极度宽松,导致预测中考虑的利率正常化大幅延迟 。再加上初始收益率大幅降低 ,均衡收益率预测小幅下调 ,进一步导致固定收益的回报预测大幅下跌,未来10至15年 ,某些固定收益的回报甚至会进入负区间。这表明固定收益的回报前景黯淡  。 而在今年的展望中 ,股票的长期回报前景比2019年略微好转  。以美元计 ,未来10至15年的全球股票平均回报预测上升50个基点至6.5%。以本地货币计,成熟市场预测上升20个基点至5.7%,新兴市场上升20个基点至8.7%。在成熟市场,以上改善主要是因为初始估值更低廉,而在新兴市场,盈利与估值的原因基本上各占一半 。 尽管股票的预期回报相对远优于债券,但经历了10年的牛市 ,股市的绝对回报预计会回落至历史较低水平 。 就美股 、A股和港股这三个具体市场而言,投资组合经理LeonGoldfeld也给出了相应的观点。LeonGoldfeld表示 ,目前暂没有看到美国经济见顶的情况,基于对美国经济的判断,明年美国股市见顶的几率并不是很高 。并且 ,美国许多公司的质量较高 ,正处于结构性增长。一旦全球经济恶化 ,美股的波动率是相对较小的 ,是具有防御性的市场 ,目前依旧对美股有比较偏好 。而对于A股和港股来说,主要是关注底层机会,关注优质公司与优质股票 。 关注另类投资机会 摩根资管的长期资本市场展望显示 ,今年公共股权的回报预测略微上调 ,私募股权市场的回报预测也同步上调。10至15年的私募股权总回报预测上调55个基点至8.8% 。对寻求提高回报及投资科技主题的投资者而言 ,私募股权继续具有吸引力。 今年,展望预测未来10到15年核心美国房地产的回报(利用杠杆 ,扣除费用)平均为5.8%。更广泛而言,全球实物资产和基建的预测回报维持在非常出色的水平  ,鉴于其现金流的韧性,甚至可以在短线流动性需求有限的投资组合中代替久期的作用。管理人的选择仍是决定另类投资回报的主要决定因素。 对于实物资产的投资机会 ,基金经理LeonGoldfeld表示,实物资产主要指房地产,并尤其亚太地区的市场机会 。(文章来源:券商中国) (责任编辑:DF380) 郑重声明 :本站发布此信息的目的在于传播更多信息 ,与本站立场无关 。

March 07, 2013 | Posted by 2021年了,给我一个那种网站

社融超预期有一定短期因素和未明因素,但中长期贷款的连续改善有积极意义。从社融数据向实体经济映射,经济阶段性企稳的信号得到增强,但总量企稳的背后仍将伴随结构性分化和信用分层 。 社融超预期有一定短期因素和未明因素 ,但中长期贷款的连续改善有积极意义。从社融数据向实体经济映射 ,经济阶段性企稳的信号得到增强 ,但总量企稳的背后仍将伴随结构性分化和信用分层。 一、金融数据超预期的三个主要误差项 9月新增社融2.27万亿 ,存量社融增速10.8%,口径调整后与前值10.8%持平,明显高于市场一致预期 。对比社融实际值和我们的预测值,误差主要来自三个方面 :人民币贷款、委托贷款和专项债 。 (1)信贷超预期 :企业中长期贷款持续改善 ,逆周期政策发力 9月社融口径新增人民币贷款1.76万亿 ,其中居民贷款+7550亿,企业贷款+1.01万亿。 居民贷款从规模上看属于正常水平。近3年9月新增居民贷款非常稳定:7349亿(2017年) 、7544亿(2018年)、7550亿(2019年) 。结构上看 ,今年中长期贷款新增4943亿,略高于过去2年,主要原因是房企高周转经营策略下,商品房销售情况有所好转——8月全国商品房销售额同比增长10.1%,是今年4月小阳春后的最高增速 ,预计9月增速进一步回升。 企业贷款高增长是信贷超预期的主要原因 。9月企业贷款新增1.01万亿 ,远高于2017年的4635亿和2018年的6772亿。从结构上看,中长期贷款新增5637亿 ,“短期贷款+票据融资”新增4340亿 ,均好于过去2年 。短期限类贷款的高增长有季末因素,今年3月、6月均出现短期限类贷款冲高的现象。 企业中长期贷款继8月之后继续改善是最大亮点 。9月企业中长期贷款同比多增1837亿 ,使得本月信贷规模和结构俱佳 。在压地产、托基建 、稳制造的政策组合下,基建融资需求释放和结构性信贷支持政策可能是企业中长期贷款改善的主要原因 : 第一  ,基建融资需求继续释放 。7月以来地方专项债发行节奏加快 ,随着基建投资需求加速 ,配套融资需求可能也在持续释放。作为佐证 ,今年7-9月城投债净发行量达到2920亿 ,远高于去年同期的961亿,也高于2季度的2289亿  。10月15日央行2019年第三季度金融统计数据新闻发布会上提到 ,“9月末基础设施行业的中长期贷款同比增长8.9% ,比上年末高0.3个百分点,这个速度是今年以来的高点”。 第二 ,政策性金融机构加大投放力度 。9月底金融委第八次会议指出,要“发挥好政策性金融机构的逆周期调节作用” ,参考9月央行重启了中止半年之久的PSL净投放,政策性金融的逆周期调节力度有所加大  ,可能是中长期贷款的重要投放来源。作为参考,今年7-9月政策性银行债券净融资3090亿 ,较去年同期的2006亿增长50% 。央行新闻发布会上提到,“9月份人民银行根据货币政策调控的需要,以及今年以来开发性金融机构在重点领域贷款的总体投放情况,净增加PSL 246亿元” 。 第三,结构性信贷政策支撑制造业和民营企业中长期贷款。730政治局会议指出,要“引导金融机构增加对制造业、民营企业的中长期融资”;7月底央行召开的银行业金融机构信贷结构调整优化座谈会也指出,要“增加制造业中长期贷款”  ,并已将其纳入MPA考核指标。央行新闻发布会上提到,“制造业的中长期贷款增速明显回升,特别是高技术制造业中长期贷款保持快速增长。9月末制造业中长期贷款余额同比增长11.3% ,比上年末和上年同期分别高0.8和5.2个百分点”。 (2)表外委贷超预期 :季末降幅意外收窄 ,原因尚需观察 9月委托贷款降幅仅21亿,明显低于预期。2018年初委贷新规后委托贷款增量骤减,适逢季末到期量较大 ,最近两年季末委托贷款降幅都会有所放大 ,例如今年3月(1070亿)和6月(827亿)。 如果不考虑偶然因素(本月到期量较少等),一种可能是近期降准后银行信贷资源相对充裕 ,但房企融资收紧,房企有动力借由委托贷款向其他企业融资,也有可能是委贷政策取向发生微妙变化 。目前实际情况暂不明确,需进一步观察 。 信托贷款新增-672亿,基本符合预期。房地产信托业务受限后,基建和金融类信托明显增加,但在社融口径下(不包括金融类)无法完全对冲信托贷款规模的收缩 。 未贴现票据新增-431亿 ,基本符合预期。3月开票金额较高(未贴现+1365亿 ,票据融资+978亿) ,本月到期量相应较高 ,小幅收缩属正常情况 。 (3)债券超预期:专项债新增额度用尽,城投债明显发力 ,民企发债鲜有改善 本月对专项债的预测误差是统计误差 ,可能与WIND统计专项债发行的确认时间差有关。今年1-9月专项债净融资2.17万亿 ,全年2.15万亿的新增额度已经用尽,4季度是否提前发行专项债,对后续社融增速和基建增速的节奏有一定影响。 9月起,央行将“交易所企业资产支持证券”纳入“企业债券”指标 ,从规模上看,口径调整前后整体影响不大 。从发债类型来看 ,城投债净融资938亿 ,占比达到58% ,远高于今年前8个月平均占比41% ,说明基建投资在年底有明显发力  。从企业性质来看,仍以国企为主,民企债券净融资则是连续3个月负增长,9月负增幅度还有扩大 ,说明民企发债情况鲜有改善 。图1:信用债净融资规模:国有企业V.S。民营企业资料来源 :WIND ,天风证券研究所 二、信贷的结构和趋势有望继续改善 开年宽松政策转向后 ,社融口径信贷增速自4-7月连续回落  ,5-6月中长期贷款占比也一同下滑,这一阶段经济下行压力加大,各项经济指标下台阶。进入3季度 ,随着经济数据下行放缓、逆周期政策再度加码,信贷的总量和结构重新出现改善:新增企业贷款里的中长期贷款占比回升至58%以上;企业新增贷款增速整体反弹,企业新增中长期贷款增速连续两个月反弹。 往后看 ,季末冲量后短贷回落 ,信贷增速可能重新回落 ,但在逆周期政策保持力度和结构性信贷政策的支持下,信贷的整体趋势和结构有望继续改善。图2:企业贷款和中长期贷款同比增速改善资料来源 :WIND ,天风证券研究所 三、经济阶段性企稳的左侧信号渐显 (1)总的来看 ,9月社融超预期有一定短期因素(短期类贷款季末冲量)和未明因素(委托贷款降幅大幅收窄) ,但中长期贷款的连续改善有积极意义 。从社融数据向实体经济映射,阶段性企稳的左侧积极信号已经陆续浮现。 (2)房地产融资收紧后 ,中长期信贷和信托贷款等金融资源向基建倾斜,如果4季度专项债提前发行,叠加近期城投债发行加速以及政策性金融机构的协同配合,年内基建增速有望持续修复 。结合近期工业企业利润增速企稳、产能利用率改善以及高技术制造业资本开支的高韧性 ,制造业投资增速已至阶段性底部 。制造业企稳和基建修复将对冲房地产投资的趋势性回落 ,对于稳投资有重要意义 。 (3)以逆周期力度加码的政策取向不变为前提,在固投企稳 、工业库存周期接近底部 、部分中下游消费边际改善(汽车、地产后周期等)等因素的基础上 ,4季度经济阶段性企稳(走平或下滑明显放缓)的概率正在加大。但也要看到,虽然近期信用利差持续压缩 ,但民企发债难度鲜有缓解 ,小型企业PMI仍然相对偏弱  ,总量企稳的背后仍将伴随明显的结构性分化和信用分层。 (4)对于股债 ,我们维持此前判断: 对于A股,N字形第三笔的趋势没有结束 ,如果财政政策落地和宏观数据能够提升4季度经济阶段性企稳的预期,N字形第三笔的趋势有望在4季度得到基本面的支撑  ,风格上偏向于低估值高弹性的早周期(金融 、地产、基建、竣工产业链) ,关注库存周期和景气度见底回升的行业 。 对于债券,利率的N字形第三笔同样已经开启  ,经济数据和政策落地情况是现阶段利率的主导因素 ,长久期利率债的调整压力可能大于短久期。信用方面,可适度做多企稳预期上升带来的信用利差收窄(AA-AAA)和基建加码后的中短久期城投 ,但在结构性分化和信用分层的背景下   ,信用下沉仍需要谨慎 。(文章来源:天风证券) (责任编辑:DF078) 郑重声明 :本站发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关。12月7日,由证券时报主办 ,华泰证券特别承办的证券时报第二届全国私募实盘大赛启动仪式暨首届大赛颁奖礼在上海举行 。 华宝基金副总经理李慧勇发表了题为《2020年宏观经济与大类资产配置》的主旨演讲。 李慧勇看来,投资要把握大趋势 ,尽管未来充满了不确定性,但中美贸易冲突 、中国实体经济转型以及中国金融转型这三大主线基本上勾勒出了资本市场的大环境 。2019年各类资产都获得了不错的投资回报,2020年能否还有这么高的收益,很大程度上取决于流动性 。以下为券商中国记者整理的李慧勇演讲内容要点 : 宏观环境:三大确定性的变化 之一:中美关系暨新的大国关系 越来越多的人认识到贸易冲突本质上不是贸易冲突,是全面的冲突 。尽管不会看到冷战,但是中美关系再也不可能回到此前那么亲密的关系  。中美贸易冲突的演变会不时的影响风险偏好RISK ON 还是RISK OFF 。其演进对世界经济走向 、产业金融格局、科技趋势都会产生非常大的影响。 之二 :中国实体经济转型 李慧勇认为  ,转型都是倒逼的,而且转型具有历史性,没有一劳永逸的解决办法 ,每个历史阶段都有自己的目标,也都有相应的解决方式 。当前阶段的转型缘起重工业副作用以及次贷危机 ,贯穿着人口红利减少、城市化进程放慢 ,表现是经济从高速增长到中速增长,核心是从粗放式增长到高质量发展 。另外中美贸易战只是中国转型的加速器,中国未来向何处去,取决于能不能实现战略转型,而未来转型能不能成功 ,要看能不能实现一个新的需求和一个新的供给的匹配,实现更好更长时间的增长。 而未来应该重点关注四个新的增长点 ,主要是一带一路的建设 、新型城镇化 、技术红利和中国特有的改革红利  。城镇化要做到市民化,让农村居民的生活方式与城镇居民一样 ,以期提高内需;技术红利是要充分利用中国强大的资源动员能力 、规模经济和工程师红利来助力中国技术赶超,让中国从制造大国转变到制造强国 。 之三:中国金融转型 金融是一把双刃剑,既要利用金融来加速经济转型 ,同时要避免金融加剧经济波动,避免金融风险。2012至2017年金融大创新初衷是解决融资难融资贵的问题;2017年开始的金融规范是为了解决金融无序发展带来的金融风险问题。 金融转型要做的,首先是去杠杆,中国的问题不是杠杆率太高 ,而是速度过快 ,从2006年的150%杠杆率到2016年的250%增长率 ,速度惊人。但同时也要认识到杠杆是有利于经济增长的 ,经济要发展必然要加杠杆 。 解决这个矛盾的关键是采取日本模式处理杠杆 ,通过政府杠杆替代非政府杠杆来促进经济稳定增长。其次是利率和汇率的市场化改革,中国的资金价格存在多元性,未来要逐渐形成市场化的统一的基准利率体系 ,使得价格能够反映市场供求变化 。过去一直没有一个很好的突破口 ,今年推出了LPR基准利率 ,利率市场化迈出了重要的一步。 2019年大牛市后,2020年要降低收益预期 2019年是一个大牛市,主要资产都获得了不错的收益 ,主要原因在于经济下行压力加大 ,全球重启量化宽松 。在全面牛市之后 ,2020年在战略上要降低收益预期。而流动性宽松与否是2020年大类资产配置的关键。 降准是必然的,大家的分歧在于会不会以及多大幅度降息。李慧勇认为中国大概率会在二季度前后降息,预计MLF和LPR仍有30BP左右的下行空间 。原因一是在经历一到两个季度的企稳之后,由于房地产投资和出口的回落,中国经济可能再次承压;二是猪肉导致的通胀对货币政策的影响更多是心理层面的,不会有实质影响;三是宽松的财政政策需要更宽松的货币政策配套 。在2019年大幅减税降费之后 ,2020年财政政策重点是增支 ,赤字和专项债规模都有望增加 ,需要宽松的货币降准降息去支持。 从国际环境上来讲,要特别关注特朗普为了选举连任,倒逼美联储采取更加宽松的货币政策。如果美联储再次降息,可能在全球范围内掀起新一轮的降息潮 。 资产配置:在宏观确定性中寻找投资确定性 中国进入了金融资产配置的大时代 ,核心因素是市场化加速,利率下行,所有的资产都要重估 。次要因素是资本市场改革 ,提升市场投资价值。包括人民币国际化 ,外资进入;中长期资金入市 ,配置需求增加股票。 目前市场估值低,安全性高,A股目前总体估值PE为16.7倍  ,创业板指估值PE为52.1倍,中小板指估值PE为25.3倍 ,均处于历史底部附近。未来股市要关注存量经济中的龙头 ,蓝筹和增量经济中的龙头;科技这两条主线,结构性牛市,龙头为王的现象会是未来的一个趋势 。 债券方面 ,目前收益率以区间震荡为主 ,未来将趋势下行 。利率下行最重要的因素是利率市场化推进,利率向经济增长决定的更低的水平回归,目前的利率依然过高。(文章来源:券商中国) (责任编辑 :DF010) 郑重声明:本站发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关 。

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March 07, 2013 | Posted by 一个好人免费看

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